调研纪要!真知灼见的一手信息[22/08/21]

分析师们

众生药业（002317）：中药为基，创新引领

众生药业始创于1979年，前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂，两者合并改制后，公司于09年正式步入资本市场，上市代码为002317，简称“众生药业”。公司产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸等重大疾病领域。

2022年上半年公司实现营业收入13.26亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润2.02亿元，同比下滑29.73%；扣非后归母净利润1.88亿元，同比下滑9.45%。基本每股收益0.25元。上半年公司主营业务经营稳健。公司中报符合我们的预期。

中成药为公司核心业务基础，创新药管线稳步推进。流感1.1类新药1273片的国内研究正处于Ⅲ期临床研究中，已有部分受试者入组，预计2022年末III期临床试验的入组有望完成。美国临床获批，将择机开展。新冠小分子口服药RAY1216片的Ⅰ期临床试验，达到预期研究目的，Ⅱ/Ⅲ期临床研究有望迅速推进。

盈利预测。预计公司2022年每股收益0.47元，2023年0.54元，2024年0.62元，对应8月18日收盘14.83元，2022年、2023年、2024年市盈率分别为31.55倍，27.46倍和23.92倍。考虑到公司在呼吸类创新药领域的先发优势，给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：集采价格降幅超预期，疫情发展超于预期，创新药研发紧密度低于预期

超级电容器行业调研纪要

现在排到第二应该是电表,电表行业一年是几个亿的规模,尤其是从去年开始,中国的电表要是说寿命从8年提高到16年。一些载波模块,一些包括一些终端设备,有FTU这些设备都用一些小的模组发展的很快。超级电容器国内市场到2025年大概达到20-25亿元的市场规模。既有的市场每年会保持20~30%的增长速率。很遗憾的隔膜现在基本上还都是日本进口的,国内的现在有但是刚刚起步。整个超级电容器制造成本的大头,大家很关注,就是超级电容器绝大部分的性能是活性炭来决定。后面就不一样,从中间开始分开两个路线。超级电容炭的企业去做硬碳的话,有一个相对比较好的基础,最后能做成什么样子还是要看各家的水平和投入情况。

欧洲储能市场调研跟踪

德国上网电价从去年0.1欧/度涨到现在0.3欧/度,零售电价翻倍不止,短期没有下降可能。头部的光储分销商订单已排到明年二季度,供给端提前锁单,产能仍不足,分销商在寻找品质认可的二线品牌替代。取暖仍以天然气为主,“气转电”趋势下光储+热泵需求旺盛,但热泵交期长达一年到一年半。热泵目前欧美日韩品牌为主,未来国内头部热泵厂商以及核心零部件厂商有机会。户储电池主要品牌是比亚迪与派能。目前家庭电价下,典型的光储系统投资回收期约5年。英国意大利等以5kW系统为主,设备端不到10000欧,加安装费等在15000欧左右。德语区大部分户储没有补贴,其他如西班牙部分地区每度电补200~300欧,大约解决20%左右初投资。

国内储能市场调研跟踪

显示了当前电力系统对储能上量的紧迫性。22年7月国内新增锂电储能项目合计规模达7.1GW/18.6GWh。为什么需要表前储能——新能源发电上量背景下出现的刚需。通过容量租赁可以回收建设成本,并参与电力现货市场+电力辅助服务市场可以实现额外收益。新增风光电站不再需要通过自建储能获得并网许可,通过容量租赁形式每年支付一定的租金可以实现更高的IRR,以满足央国企的IRR考核要求。21年东北拉闸限电、全国范围的限电限产,均暴露了风光并网比例提升后电力系统的稳定性问题及对调峰调频的供需缺口,而此部分缺口亦是21年下半年开始国家政策层面开始强推表前储能的原因。22年国内表前储能装机量有望达18-20GWh,同比增长3倍以上,且本次限电令后,政策层面有望进一步推出刺激储能起量政策,带动经济性的进一步提高。

TOPCON电池专家交流纪要

TOPCON电池主要分LPCVD,PECVD,PVD三种路线,步骤在12步左右。退火,让掺杂非晶硅层晶华,形成掺杂多晶硅。天合宿迁有8GW要投,晶澳已经有1.3GW,6GW在招标,一道有6GW,钧达有8GW,阿特斯有6GW。银包铜到今年年底有可能上,但薄片化有碎片率高的问题,激光转印技术没有这么快,还需要持续降本。目前落地的产能LP和PE是64开,未来PE路线会更乐观。A:优点是无绕镀,产能更大,良率更高。从叠层电池来看HJT和钙钛矿都是低温制程相比TOPCON会更容易。

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