超级干旱来袭！一文解析全球粮食危机下的投资机会（附重点公司）

俄乌冲突爆发以来，全球粮食供应已经受到严重干扰，而如今高温干旱席卷欧洲恐让形势雪上加霜。

近日，欧盟委员会联合研究中心负责为欧洲干旱观测站收集数据的研究员安德里亚警告称，欧洲或将遭遇约500年来最严重干旱。最新数据显示，7月中下旬，欧盟47%的地区处于“警告”状态，17%的土地因干旱进入最高等级的“警戒”状态。

而超级干旱直接造成了粮食减产。根据法国农业咨询公司Strategie Grains最新发布的一份报告，欧盟当前2022-2023作物季的玉米产量预计将降至5540万吨，创15年来的最低水平，同比降幅超20%。

产量下降预计将使欧盟粮食供应出现短缺，玉米和大麦的缺口在10万吨，小麦缺口为20万吨。

本文简要分析此轮全球性粮食危机的成因，以及潜在的投资机会，以供大家参考。

本轮全球性粮食危机的成因分析

因素一：极端天气致全球性粮食减产

2019~2022近三年，全球粮食主产区频繁爆发极端气候及病虫害，影响了全球的粮食生产，并为粮价上涨奠定了基础。

2019年年末到2020 年，中东及非洲北部地区在异常气候影响后，又发生了非常严重的蝗灾。沙漠蝗虫持续5个月左右，其所到之处粮食、蔬菜乃至植被无一不受其侵害，其中受影响较严重的作物有稻谷、小麦等多种粮食作物；

2021年极端气候严重影响了北美的小麦及南美的大豆生产。先是北美地区受春季寒潮、夏季高温干旱影响，小麦单产明显下滑，预计2021年美国小麦产量同比下滑10%，加拿大小麦产量同比下滑 38%；而南美受拉尼娜极端气候影响，大豆单产同比下降 14%；巴西粮食供应和统计局（CONAB）预计 2021/22年巴西大豆产量或降至 1.24 亿吨，同比下降 10%；

进入2022年，1月中旬汤加火山喷发对全球气候造成影响，3月份小麦主产国澳大利亚遭遇洪灾，5月印度遭遇极端干旱气候，预计 2022 年度全球小麦或存在减产预期。而现在欧洲高温干旱天气，又将造成玉米、大麦大幅减产。

因素二：化肥价格大幅推升粮食生产成本

自2020年以来，煤炭、天然气、硫磺等化肥原料价格大幅上涨带动化肥价格抬升。

美国农业部表示，肥料价格上涨是造成粮食成本上升的主要原因之一，自2020年9月以来，一些肥料价格飙升了300%。

在俄乌冲突之前，化肥价格就已经很高了，在此之后，又开启了新一轮飙升。全球化肥市场供给端集中度较高：俄罗斯、乌克兰两国是化肥出口大国。特别是俄罗斯，俄罗斯是全球化肥出口第二大国，钾肥的出口量更是占全球总量的20%。自俄乌冲突升级以来，由于出口物流受阻及俄罗斯受到多方面的制裁，俄罗斯化肥出口量剧降。

其次，天然气价格上涨也是粮食价格上涨的因素之一，天然气是用于生产氮肥的重要原料。在6月份天然气价格短暂下跌之后，美国和欧洲的天然气再度飙升至历史高位附近。

农民们在努力适应这种新常态。据美国农业部此前的调查显示，当被问及在2022年春季打算种植什么作物时，许多农民表示，他们打算种植更多的大豆，因为豆类生长不像玉米那样需要那么多化肥。

因素三：俄乌战争压缩全球粮食供给

乌克兰和俄罗斯是全球重要的农产品净出口国，其出口的小麦、玉米、大麦、葵花籽油/粕对全球农产品供应至关重要。

2022年2月底以来俄乌局势持续升级，造成了乌克兰粮食生产与出口严重受损。

根据乌克兰农业部数据，今年春季乌克兰主要农作物种植面积约1416 万公顷左右，比上年减少16%。参考美国农业部5月预测数据，预计2022-2023年乌克兰小麦同比或减产35%，大麦或减产39%，玉米或减产54%。

因素四：新冠及地缘冲突造成全球粮食贸易失衡

2020年以来，新冠疫情在全球范围内蔓延，影响到了全球粮食供应链条的正常运转效率。在面临包括新冠疫情、俄乌冲突、极端气候频发等多种黑天鹅事件叠加的背景下，未来全球粮食供应的不确定性增加，一些粮食出口国会采用出口限制政策优先保障本国供应；而进口国又会采用税收优惠政策刺激进口，在短期内强化供需矛盾，并增加了价格的上行压力。

粮食危机下的投资机会

近年来，面对严峻复杂的国际疫情和世界经济形势，种植产业链作为保障国民口粮的核心产业链充当至关重要的一环。

在十四五规划中，国家多次强调推动以及深化农业供给侧改革对我国的重要性。在具体细则中，农业板块需要保证粮食等重要农产品供给有效保障，粮食综合生产能力稳步提升，产量保持在1.3万亿斤以上，确保谷物基本自给、口粮绝对安全。生猪产能巩固提升，棉花、油料、糖料和水产品稳定发展，其他重要农产品保持合理自给水平。

东吴证券复盘了历次粮食危机期间，发现农业产业链股价表现亮眼。

粮价上涨催化农业产业链股价上行

来源：东吴证券

2000年以来全球共经历过两次典型粮食危机（本轮之前），分别为 2006-2008 年、2010-2012 年。回顾两轮粮食危机，农业产业链均收获显著超额收益。

其中2006/01-2008/03 全球谷物价格指数上涨 165%，期间农业板块表现亮眼，农化、种植业、养殖业、农产品加工等行业相对上证综指超额收益 50%以上，其中农化制品、种植业超额收益接近 300%。

2010/06-2011/03全球谷物价格指数上涨 73%，期间农机装备受益购置补贴加速表现最强，相对上证综指超额收益超过 100%，其他板块包括农产品加工、渔业、农化制品也均有 10-20%超额收益。

据东吴证券分析，从行情节奏来看，受购置补贴催化的农机装备率先领涨，后期有基本面支撑的农化、种业弹性更大。

本轮粮食危机视角下的投资机会

来源：东吴证券

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来源：Datayes投研