意外！提前踩油门了

原本以为今天市场会很难看，毕竟7月社融数据这么差。没想到一大早，央妈直接抱着亲了一口，降息了。

今天是15号，每月固定的MLF（中期借贷便利）利率调整窗口日。过去几个月MLF利率都没变，但这次竟然下调了，而且直接降了10个基点，力度还不小。

逆回购利率同样下调10个基点。不出意外的话，下周一发布的LPR（贷款市场报价利率）也会下调。

或许有人纳闷，这次央妈的操作有点迷啊。一边是降息，但一边又在缩量操作。本月MLF有6000亿到期，但这次只投放了4000亿，相当于回笼了2000亿。

降息是为了给市场更多的流动性，但为啥又要缩量回笼资金呢？这到底是在宽松，还是在紧缩？

我认为是在宽松。因为央妈现在的操作是“重价不重量”。

缩量并不是央妈主动在缩，而是银行的需求不多。因为现在银行间的流动性非常充裕，彼此拆借的需求量明显减少，这也是为啥隔夜拆借利率已经低到了1%左右水平（央妈希望在2%水平），所以再继续往银行间市场撒钱是不对的，也是没有意义的。

这一点，央妈在货币政策报告中说得很清楚，这次虽然只投放了4000亿MLF，但也已经“充分满足了金融机构需求”。

说得再白话一点。不是我不给，是你只要这么多。如果你还想要更多，我会继续给。

而降息，却是央妈的主动行为。这当然是为了刺激信贷需求，让大家从银行把钱借走，投进实体经济里。

本来机构普遍的预期是在四季度降息，但这次意外提前踩油门，大超预期。之所以提前，应该跟这次社融数据太差有关系。

周五傍晚，统计局公布了7月社融规模，只有7561亿，是今年的最低水平。我最关注的中长期贷款是4945亿，是2016年以来的最低水平。

问题非常明显，大家借贷的意愿很低。不管是居民短贷，还是中长期贷款都偏弱，但好迹象是，中长期贷款的比重提高了。

这次降息能不能真的刺激大家多借贷，这个我觉得还得看疫情。物质上太严重，企业的生产经营被严重耽误了，消费上大家也变得更穷了，消费能力变差。

但物质上的打击，疫情缓解之后还能快速恢复。更难的是对人精神和心态上的打击，无奈躺平的人越来越多，这个影响是更长期的。

可要说上面的主观意愿，政策的态度，那肯定是积极的。央妈早就表态了，宏观杠杆率会上升。也就是说，社融增速是一定会上升的，只是还需要时间。

既然政策态度是明确积极的，那就排除掉了很大一部分系统性风险，大家的风险偏好会提高。我觉得市场应该还是以震荡向上为主。对宽松政策加码的预期，会刺激资金去押注成长性板块。中小盘风格还会继续。

今天光伏和锂电暴涨，就是在这个背景下。后面肯定还会反复炒作。

至于消费今天比较差，应该跟社零数据有关。刚公布的7月社会消费品零售总额，同比只增长2.7%，远远低于预期的5.3%，比6月的3.1%也低不少。说明消费复苏还是很弱，比预期弱很多。这也是没办法的事了。

……

周末还有一件大事，值得唠唠。就是五家大国企，同时宣布从纽交所退市。包括中石油、中石化、上海石化、中国铝业、中国人寿。消息出来后各种讨论猜想都有。

最有代表性的是两个。一个是说，这是中美彻底脱钩的前奏，摩擦升级了。

另一个是说，中概股审计底稿的事情，年内应该能谈妥，但一些能源和金融国企不可能交出审计底稿，所以要先行退市。

从现有的信息逻辑上判断，第一个明显是瞎扯。第二个概率更大。

原因很简单，根据美中经济和安全审议委员会的数据，截至今年3月，我们一共有261家企业在美国上市交易，如果要脱钩，那这次宣布退市的就不可能只有五家了。证监会的回应也说得很清楚，这是个别公司的行为。也就是说，并不是自上而下的集体行为。

最近这段时间，不管是相关部委的领导讲话，还是顶层重要会议的官方表述，都在传递一个意思，我们继续支持中国公司去境外上市。既然这样，又怎么会“脱钩”呢。

之前证监会就已经说，中美在中概公司审计底稿上的争议，已经在沟通解决，并且已经有积极进展。所以我倾向于认为，这次几家大国企的退市，很可能就是给解决方案铺路的一部分。

很明显我们的底线是，重要数据不能交给美方。既然这样，类似于中石油、中铝、国寿这样的能源、金融央企，是必然不能妥协的。更何况，这几家国企本来也没有直接在美国上市，而是把它们在香港上市的股票，以存托凭证（ADR）的方式在美国发行，交易量也特别小，即便是退市也对这几家企业没影响。

所以我猜想，双方在审计底稿这件事上，或许很快就要谈妥了。这对中概是一个大利好。当然，考虑最近美国又派人来窜访台岛，双方在一些产业上互相反制，就怕中概这个事情也再节外生枝。

如果谈妥，那对整个港股市场的影响，更可能是先抑后扬。

短期的利空在于，未来一些属性特殊、掌握敏感数据的企业，比如能源、金融，还有类似于滴滴、美团、阿里这样的企业，都会集中在香港上市交易，这对流动性本来就紧张的港股市场来说，压力就更大了。

长期来看当然是好事。未来港股市场会变得越来越重要，资金南下规模也会也来越大。

昨天下午我开车在一个路口等红灯时，瞄到手机弹出一个消息，张坤的易方达亚洲精选放宽限购了，从100万放宽到500万。我当时第一反应就是，港股是有什么有利的变化么。因为易方达亚洲精选就是主要买港股的。

现在我结合着最近发生的这些事儿一想，大概就都串联上了。觉得中概最近跌得难受的同志们，其实也可以宽一宽心。

来源：隔壁老投