业绩最好的一只银行龙头股！

温馨提示：精选公司，仅供观赏，不做短线推荐，只是让我们了解一下上市公司基本面简况。本解析不保证都会上涨，不构成投资建议。股市有风险，投资须谨慎！

招商银行（600036），公司位于深圳市福田区，主营业务是向客户提供各种批发及零售银行产品和服务，亦自营及代客进行资金业务。

公司是国内首家完全由企业法人持股的股份制商业银行，无控股股东及实际控制人，并且金融牌照优势明显。自成立以来，公司结合银行业务发展趋势以及自身发展特点，在30余年间历经多次战略转型改革创新，成功打造成为我商业银行零售业务的龙头。

公司在零售业务上具有先发优势，零售客户规模及AUM持续增长，在转型过程中紧跟客户需求，推出一系列拳头产品，积累了优质客户资源，在零售银行领域形成比较优势。

高比例的零售业务为公司形成了天然的护城河。公司聚焦优质的行业、区域、项目和客户，持续优化风险资产组合配置。不良贷款余额和不良率持续双降。

公司负债端的成本优势非常牢固，批发业务聚焦客户分层经营策略，零售业务进行客户导流和交叉销售，从而培育优质的客群基础及客户粘性。

公司提出构建以“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”为核心的3.0模式，充分整合公司内外资源，有望实现财富、资管、托管、投行深度协作，为客户提供更优综合化服务。

公司持续推进数字化转型，加大金融科技投入。金融科技优势将在优化客户体验、提高客户粘性、深化风险控制等方面发挥作用，赋能公司数字化转型。

短期看，管理层变动影响市场信心，扰动公司估值。长期来看，公司十余年深耕零售业务，已形成强大的客户基础以及稳定高效的组织架构。预计公司“3.0”模式将稳步推进，带动客户AUM及相关中收持续高增。

公司作为国内零售银行的标杆，具有明显的成本、风控、技术优势，在面对疫情和经济周期下行压力下，具有更强的业绩韧性和抗风险能力。

我们继续看好公司领先的业务模式、运营模式、组织模式，大财富管理价值循环链有望持续发力，巩固公司市场竞争力。

从财务上看，公司净资产收益率连续多年在15%以上，比较优秀。公司营收和净利润多年保持低速稳健增长，非常不错。公司现金流和资产负债率多年保持在相对健康的状态。公司的三项费用增长率多年低于净利润增长，成本控制较好。

公司2022年一季度净利润增长12.5%，符合市场预期。

公司股票目前6.02倍的动态市盈率，8668亿的总市值，动态估值相对偏低。

公司的年度在目前分红率达到4.4%，这个比较良好。

风险注意事项：疫情反复、经济失速下行导致资产质量严重恶化，房地产相关政策预期外变动，转型进度不及预期，信用风险暴露。

来源：老金价值投资