薄膜BIPV关键辅材，钙钛矿电池带来新增需求！TCO镀膜玻璃景气升温？

今日内容：

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薄膜BIPV关键辅材，钙钛矿电池带来新增需求！TCO镀膜玻璃景气升温？

镀膜玻璃是指通过在玻璃表面涂镀一层或多层金属、合金或金属化合物薄膜，以改变玻璃的光学性能，满足某种特定要求的玻璃。

TCO玻璃即透明导电氧化物镀膜玻璃属于导电玻璃，具有较好的光透过率和导电性能，可被广泛应用于电子显示、薄膜及钙钛矿光伏电池、建筑玻璃等产品上。

按类型来分，TCO镀膜玻璃可分为ITO玻璃、FTO玻璃和AZO玻璃，不同类型TCO玻璃的主要生产企业和行业竞争格局各不相同，且各有其优缺点。

ITO玻璃作为发展较早、较为成熟的TCO玻璃，其行业需求和格局较为稳定，广泛应用于电子和平板显示行业。

FTO 玻璃导电性略差于ITO玻璃，起初作为Low-E玻璃应用于建筑，产品不断改进后现在已经成为光伏电池薄膜组件主流选择。第三代太阳能电池技术钙钛矿太阳能电池具有较高的理论最高光电效率，需要用到TCO镀膜玻璃。钙钛矿叠层电池应用推广下，未来TCO镀膜玻璃需求前景广阔。

AZO玻璃易于掺杂且可在掺杂后大幅提高导电性能，具有较强发展潜力，但当前工艺无法实现在线镀膜。

市场空间方面，机构测算2025年总的薄膜电池组件用TCO镀膜玻璃市场空间有望达55.5亿元，CAGR+20.5%，“十四五”期间 TCO镀膜玻璃总的市场规模有望达到211亿元。

生产环节，TCO镀膜玻璃的生产主要包括靶材、原片和设备工艺三大部分，其中靶材直接决定了TCO玻璃的性质；超白浮法玻璃原片是生产TCO镀膜玻璃的基础。

而镀膜设备则决定TCO玻璃的镀膜工艺，是生产TCO玻璃的核心壁垒之一，专用性强，玻璃厂投资谨慎。但随着国内BIPV市场的兴起，以及国产镀膜设备的加快量产，机构认为TCO玻璃国产化将有望实现从0到1的突破。

上市公司投资机会方面，耀皮玻璃是最早引入海外技术并通过合资公司生产TCO镀膜玻璃的厂商。另外，金晶科技是国内超白浮法玻璃的领军企业，在玻璃深加工领域具备较强的品牌和技术优势。

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制冷压缩机龙头，真空泵业务打造第二增长极！

汉钟精机：公司在国内整个螺杆压缩机市场占有较大份额,自2006年至今,在大陆的市场占有率始终遥遥领先于同行业,汉钟产品包括R系列(螺杆式制冷压缩机)、A系列(螺杆式空气压缩机)、L系列(螺杆式冷冻压缩机)、P系列(螺杆式无油真空泵),广泛运用于石油、化工和动力等领域,是重要的通用设备。我们的产品不仅行销国内市场,还远销东南亚、澳洲、美洲等世界各地50多个国家。

标签：制冷压缩机龙头、真空业务、稳定高增、优质客户

看点一：制冷压缩机龙头

公司主要产品包括R系列制冷压缩机、A系列空气压缩机组和机体、L系列冷冻冷藏压缩机组及P系列真空产品。以螺杆技术为基础，不断开拓离心、磁悬浮离心、涡旋外延技术，在制冷产品、空压机产品、真空泵产品等领域已拥有较强的技术实力。

研报菌简评：公司真空业务近年来持续高增，通过扩产、产品研发、维修体系完善三方向拓展，压缩机业务稳扎稳打，多维稳定增长。

看点二：持续研发

公司持续进行研发投入，2021年公司研发费用1.85亿元，研发费用率6.21%，截至2021年底，公司已拥有77项专利，其中发明专利7项、实用新型专利59项、外观设计专利11项。

研报菌简评：公司拥有多项核心技术和专利发明，行业内竞争力显著。

看点三：真空业务

公司真空业务近年来持续高增，2021年真空业务营收10.43亿元，同比增长59.71%，毛利率43.14%，较上年提高1.53%。公司真空产品可用于光伏、锂电、半导体、医药化工等行业，在光伏行业的应用占比较多。

研报菌简评：公司在光伏行业的高景气度下直接受益，相关真空业务快速增长。

看点四：多维增长

公司的压缩机业务围绕螺杆、离心、涡旋等技术，按用途可分为中央空调压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机和空气压缩机四类。毛利率方面 2013-2019年公司制冷产品毛利率稳定在40%左右，空压产品毛利率略降至15.66%，2021年压缩机产品综合毛利率为30.14%。

研报菌简评：公司2021年公司压缩机收入16.97亿元，多业务齐头并进稳步增长。

看点五：优质客户

公司产品应用极为广泛，为美的、海尔、盾安等多个知名厂家提供制冷压缩机产品，同时为隆基股份、晶盛、捷佳等知名厂家提供真空泵产品。业务快速近几年来均衡稳定增长。

研报菌简评：公司产品应用极为广泛，深度绑定行业内龙头客户，优势尽显。

参考资料：

1、20220801-华泰证券-基础材料专题研究：TCO镀膜玻璃，薄膜BIPV关键辅材

2、20220802-华安证券-汉钟精机-002158-制冷压缩机龙头，第二增长极真空泵发力

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来源：九方智投