半导体国产替代一张图

【此前调整】：此前担心半导体行业周期下行压力下，景气度占主导因素。设计板块承压；设备板块看“二阶导”担心国产替代增速最快时期已过，并担心24年后资本开支的下降会影响市场空间；材料板块，虽是耗材，但周期下行终端需求减弱，市场仍担心。

【近期变化】：国际形势突变，美国通过《芯片法案》，此前已试图组建Chip4联盟打压中国半导体产业链。此外美国准备限制对华出口GAA技术相关的EDA软件等行为也让市场重新审视半导体等硬科技国产替代的紧迫性。

【逻辑改变】：行业主导因素变化，国产替代有望更加全面深入贯彻，带动24年后行业空间打开。

【后续催化】：美国下周可能最终签署芯片法案；华为催化剂。

【关注方向】：1）国产化率越低的上游板块，可享受估值越高：软件<设备零部件<设备<材料。2）华为相关产业链，3D封装等。

【国产替代一张图】：

来源：调研纪要