张坤减持了这四只龙头

最近，二季度公募基金持仓情况披露，由顶流张坤管理的4只基金合计规模回升至971.37亿元，离1000亿只有一步之遥。作为顶流的张坤第二季度增加了医药配置，对其之前白酒的重仓股进行了少量的减持，当然减持后，其拥有的仓位前面还是白酒股。

二季度，张坤的易方达蓝筹精对重仓的四只白酒股进行了不同程度的减持，分别减持洋河股份230万股，减持幅度为-4.51%；泸州老窖182万股，减持幅度为-6.34%；五浪液146万股，减持幅度为-6.74%；贵州茅台13.3万股，减持幅度为-4.22%；从四支减持的白酒公司来看，幅度都比较小。

近10年，A股板块涨的最好的莫过于白酒板块，如果再细分，高端白酒是白酒行业里面涨幅最好的。收益于中国经济的蓬勃发展，白酒的产量、营收、利润各大指标表现靓丽。虽然目前白酒行业增长有限，但高端白酒却是另类，以1%的产量实现25%的收入，行业高端化趋势明显。

每瓶单价超过600元通常在白酒行业里面定义为高端白酒，高端白酒市场九成以上份额为茅五泸占据，代表单品分别为飞天茅台、普五、国窖 1573，行业地位显著。

茅台毛利率为91%，五粮液为74%，泸州老窖83%，洋河和汾酒分别为 72%、72%，行业平均水平为 65%。

从上面数据可以看出：三大高端酒企销售毛利率不仅持续大幅领先行业平均水平，也同样领先次高端领头羊山西汾酒和洋河股份。

高端白酒的高毛利背后，体现的是其突出综合竞争优势带来的定价权，从而具备领先全行业的盈利能力。

目前我国白酒市场集中度较高。有数据显示，2022年一季度CR3为61.7%，CR5为74.6%。其中贵州茅台市占率最大，占比达26.3%。其次，五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒的占比分别19.8%、15.6%、8.2%和4.7%。

高端白酒投资属性确实有很多优势：

1.白酒没有保质期。尤其对茅台等酱香型白酒而言，年份越长风味越佳，这导致茅台的品质会随时间相应提高。

2.高端白酒供给十分稀缺。茅台酒短期内供给几乎无提升，五粮液老窖产能扩张有限， 同时还有控量保价需求，因此未来高端白酒供给稀缺的格局难以改变。

3.价格上涨预期。从历史来看，高端白酒价格总体向上趋势明显，消费者对于其保值增值属性具 有较为一致的预期。

当前疫情反复，我国经济面临需求减少，预期减弱的压力，在目前环境下，如果要投资白酒，首选还是以高端为主，高端白酒业绩的稳定性是驱动股价长期上涨的最大动力，此外，白酒整个行业在大市值行业中也是最具稳定性和确定性。

打铁还需自身硬，白酒行业的基本面长期看也是不错，周期跨度长且不轻易转变。作为可选消费，其下限不低。在国内还具有社交属性，中长期逻辑还是存在。高端名酒的全国化是行业最大的成长性，龙头公司持续受益消费升级和品牌意识强化。经过一年多 的调整，行业估值水平进入舒适区间，名优酒的价值空间已经打开。进入三季度，消费回补叠加中秋国庆长旺季，业绩会进一步释放。

来源：安静投资