调研纪要!真知灼见的一手信息[22/07/03]

截止至7月1日,全国生猪均价已经达到20.29元/kg,6月猪价累计上涨幅度为30%,且近一周猪价上涨边际加速,本周单周猪价上涨幅度高达14%。除于猪价上涨过快考虑,出于防患于未然以稳定行业生产的考量,相关部门召开会议。合理压栏导致出栏进度放缓,加大猪价上涨幅度。在目前合理压栏,供给边际减少背景下,压栏并不会更改猪价上行方向。 如果您交易的是猪价反弹的中期产能去化逻辑,就得认可目前产能去化仍然不够,后期猪价还会再次落入产能去化区间。那么现在能繁母猪存栏就仍处于次高位,猪周期处于次低位。今年四月,五月,新出生仔猪数量环比迅速回升,截止五月到了仅次于去年月均最高点的位置,所以五个月后的猪价是否会回落以及是否在一个时间段回落到去产能区间才能验证到底是反弹还是反转,是对农业部能繁数据权威性的一次考验。还是那句话,搞清楚猪周期所在的位置至关重要。

5月市场供求环比出现小幅增长,底部企稳信号显现,但并不稳固。从企业的角度来看,百强房企的6月份实现操盘金额7329.7亿,单月业绩环比增长61.2%,同比降幅收窄到43%,上半年累计操盘金额的同比降幅收窄到50.3%,但绝对量仍然处于低位,同比与去年仍然腰斩,市场依旧存在销售压力。区域上,一线城市在疫情得到控制之后,成交快速回升,长三角地区等二三线城市就有更强烈的弹性。在类型上,出现“买旧不买新”的变化。 由于数据统计偏差,6月和12月数据一般环比增幅更大。4-6月去化率在好转,每月去化率提高2-3pp。目前大多城市提出“鼓励“和”引导“金融机构不认贷,贷款结清就算首套房,地方政府对金融机构没有直接约束力。投资较为悲观,预计在三季度没有明显表现。”

油脂价格看棕榈油,是因为棕榈油的产量和出口量在植物油中都是最大的,奠定了棕榈油在植物油中的地位。为了稳定食用油价格,印尼政府对内采取限价政策,对外采取限制出口政策,2022年1月27日采取DMO政策,要求棕榈油出口商必须将计划出口量的20%在国内销售。按照印尼目前情况,印尼出口可以通过DMO渠道和特殊出口渠道即加征关税,因此测算得到2022年7月份可出口量为221.5万吨,2021年7月份出口量为274万吨,2017-2021的5年平均值为290万吨,因此印尼出口政策虽然有放松,但是出口量并没有恢复到正常水平。进口成本大幅下降,进口利润有所恢复,国内买船比较多。 印度同比减少180万吨,中国同比减少120万吨左右,由于高价,由于出口国的贸易保护,可进口量不足,印尼出口政策放松之后,中国和印度的补库需求能得到一点缓解。2022下半年美联储的加息缩表会有一定的助跌作用。欧盟是打包型的可再生能源政策,年度棕榈油用量在260万吨左右,欧盟想要逐渐淘汰掉棕榈油的使用,因此会是逐渐减量的政策。

得益于需求端持续回暖,四个多月以来6F首次涨价。7/1国内6F均价已升至25万元/吨,较前日上涨0.5万元/吨,为历经4个多月下跌后的首次涨价。此前价格已逼近多家二线6F厂盈亏平衡线,不少厂商已减产甚至停产。6月已有多家客户续约6F长协单,亦反映了行业对下半年供需紧张态势的预期。 供给端,下半年行业新增产能有限,主要为天赐于年中投产的9万吨液态6F产能,我们预计22Q3/Q4全球6F有效产能分别为3.7/4.5万吨。此前培育的新业务将迎来爆发式增长,保守预计23年新业务板块将贡献利润40亿元+。保守预计22-24年归母净利润60/70/82亿元,对应P/E为20/17/15倍。

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