今日券商晨会纪要汇总

2022年1-5月工业企业利润数据点评—工业企业利润降幅收窄，部分结构改善

宏观经济｜1-5月，规上工业企业利润同比增长1.0%，5月单月同比下降6.5%，降幅较前值收窄2个百分点。部分结构改善趋势更加明朗，下游利润3年平均增速较前值提升，中游利润占比较前值增大，装备、基本消费品制造业利润改善较快，不过总体利润的主要贡献项依然是上游的煤炭、石油等能源业。在疫情影响减弱、工业达产、价格剪刀差收窄趋势下，稳增长措施效果显现，预期工业企业利润和结构将进一步修复。

债市启明系列20220628—美国经济的风险与支撑因素

固定收益｜6月美国密歇根消费者信心指数下跌至已有数据以来最低值，预示着美国消费或将进一步承压。目前超额储蓄以及较强的就业市场对于消费仍存在一定支撑，高通胀对于消费的负面影响或在未来进一步显现，未来通胀回落或将缓和其对于消费的抑制作用。未来就业市场下滑或将是消费趋弱的另一风险因素，但目前来看短期就业快速恶化的风险较低。

浙江鼎力（603338.SH）投资价值分析报告—产品升级、海外需求及产能扩张助力中国龙头重回高增长

机械｜公司通过收购海外公司，研发、销售布局全球，电动化产品矩阵不断丰富，依靠高效产品研发迭代，高性价比产品，已成为电动高空作业平台领军者。国内市场需求持续高涨，海外市场后疫情时代需求迎来反弹，需求端态势景气。公司四期未来工厂完工、弥补产能缺口，市场份额有望大幅提升；定增募资15亿针对高端产品研发，产品壁垒有望进一步加深。我们看好公司未来成长趋势，给予2022年25倍PE，对应目标价60元，首次覆盖给予“买入”评级。

美妆及商业行业美妆行业618复盘及二季度业绩前瞻—Q2受局部疫情影响，下半年有望趋势性好转

美妆及商业｜受局部疫情等影响，美妆行业618及Q2销售额增速受到冲击，但结构性亮点突出，本土优质龙头逆势成长。展望下半年，预计Q3起，局部疫情影响、消费形势等将缓和、边际好转，美妆、医美板块仍将是可选消费中增速靠前的领域，且资金流入、优质标的稀缺，继续看好优质龙头后续行情。

重点推荐：

1、汽车更新，汽车吴晓飞团队认为，市场风险偏好提升，从总量复苏向新能源车边际增长切换。推荐伯特利、瑞鹄模具、福耀玻璃等。

2、煤炭更新，煤炭翟堃团队认为，全球煤炭紧张加剧，欧洲多国重启煤电，需求快速提升。推荐中国神华、靖远煤电、兰花科创等。

3、有色更新，有色于嘉懿团队认为，动力端需求稳步提升，锂价小幅上行，澳矿拍卖创新高。推荐中矿资源、天齐锂业，永兴材料等。

4、中通快递-SW更新，交运岳鑫团队认为，快递量稳步恢复，价格策略坚定。预计2022-24年归母净利分别为59/79/95亿元，维持“增持”及目标价329.93港元。

5、量化专题，金工陈奥林团队认为，中证1000股指期货预计7月底前上市，贴水或大于中证500，受益产品为南方中证1000ETF。

重点报告推荐

【策略专题报告】本轮上涨后各行业热度如何？

【公司深度报告】小商品城（600415）：聚焦数字化与全球供应链服务转型，成效显著。

宏观

内需继续修复——国内经济政策跟踪。实体经济：近一周全国疫情形势持续向好，国务院要求坚决防止简单化、一刀切和层层加码等过度防疫做法，高效统筹疫情防控和经济社会发展。上周生产持续修复，但是钢产降幅强于季节性，处于近年同期低位。流动性：上周货币利率上升，央行净投放资金，美元指数下降，人民币对美元汇率升值。我们认为降息、降准的空间已经打开。同时，央行会继续发力宽信用，加大对“小微企业、科技创新、绿色发展”的支持。政策：国常会确定加大汽车消费支持的政策。

债券

美债回涨，投资级中资美元债回暖。美国消费者信心指数再创新低，抵押贷款利率创08年以来新高。美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位；综合PMI初值为51.2，创5个月低位；美国抵押贷款利率升至5.81%，创2008年以来最高水平。多个机构和官员表达对美国经济衰退的担忧。美国财政部长耶伦表示，她预计经济将会放缓并过渡到稳定的增长，这是很自然的过程，但她认为经济衰退并不是不可避免的。主权债：美债回涨。中资美元债：投资级收益率平均下行，投机级价格平均下跌。

策略

借鉴20年，看中报盈利下修的影响。实体经济：近一周全国疫情形势持续向好，国务院要求坚决防止简单化、一刀切和层层加码等过度防疫做法，高效统筹疫情防控和经济社会发展。上周生产持续修复，但是钢产降幅强于季节性，处于近年同期低位。流动性：上周货币利率上升，央行净投放资金，美元指数下降，人民币对美元汇率升值。我们认为降息、降准的空间已经打开。同时，央行会继续发力宽信用，加大对“小微企业、科技创新、绿色发展”的支持。政策：国常会确定加大汽车消费支持的政策。

行业与主题热点

轻工制造：需求回暖&成本改善，看好家居板块盈利估值双重修复。我们认为，稳增长政策持续发力，新房二手房成交环比回暖、同比降幅收窄，地产后周期板块需求端有望企稳，家居公司估值修复可期。疫情缓解后家居订单回补需求值得期待，收入有望提振。上游原材料挤出风险有限，成本端压力趋缓。我们认为，家居板块至暗时刻已过。中央支持地产需求意义明显，后续执行力度值得期待。看好疫情稳定后，相关地区的渠道经营、物流、供应链逐步恢复，家具累积需求的叠加释放，重点推荐优质家居龙头公司。

重点个股及其他点评

周黑鸭（01458）：短期客流&成本压力大，门店结构持续优化，静待业务后续回暖。