行业龙头，长牛股，过去是，未来大概率还是
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今天有人提问：老师好，帮忙看看润和软件怎么样？
定义为垃圾股。
第一，毛利率一路走低。
毛利率从2017年的43%，下降到最近的28%。
毛利率一路下降，说明行业竞争激烈，或者本公司没有竞争力，或者是行业需求萎缩，不得不降价揽客。
如此，就该排除了
第二，净资产收益率常年低于百分之十五的公司就该直接排除了。更何况它是每况愈下。
第三，净利润忽高忽低的也直接排除。
公司净利润在2019年和2021年出现过两次大幅下跌，说明无法稳定的把握自己的日子。就像一个上班族，年收入忽高忽低，日子过得越来越差。排除。
从多个角度看，结论都是都排除不看。
既然是垃圾，就应该直接排除，达不到选股的最低要求，就不存在谈价格（估值）的基础。
我经常会说高净资产收益率是股价走牛的关键，背后的增长率是关键的关键。
数据有牛股气质的公司，大概率长期走牛。数据没有牛股气质的公司，基本不可能成为长牛股。所以，不要有侥幸心理。
选股的另一个思路
我喜欢用财务选股，正向选择，逆向排除，快速高效实用，但选股方式不是一成不变的。
有时候单纯看数据会一不小心排除掉那些业务刚刚走上正轨的牛股，比如爱博医疗就是这样，它的净资产收益率虽然低，但毛利率超高，且稳定，净利润增幅飞快，今年或者明年，净资产收益率就会被拉高到15%以上。这样的公司排除就可惜了。
但我们有多个角度去修正。这里就不单独谈了。
我们来聊一下选股的另一个角度。
对于市场化的公司，薪酬水平高低是选股的非常好的角度。
薪酬水平越高，公司管理层越牛逼，公司竞争力越强。
我经常会说：经营公司就是经营人，把人的问题解决了，公司的发展就有了核心动力。
解决人的问题嘛，无非就是拿钱砸。钱到位了，人也就基本到位了。
我在投资上，大量时间是用在阅读年报上的，我经常会说，没有阅读年报的人，是没有能力圈的。
我在阅读年报时就发现这个规律，优秀的行业龙头股的薪酬水平都非常非常高。
典型的高薪酬的公司有：伊利股份、海天味业、比亚迪、海康威视、迈瑞医疗、药明康德、云南白药、宁德时代、隆基股份、通威股份、招商银行、东鹏饮料、恒瑞医药等等。
以上，它们都是行业龙头，长期大牛股。过去是，未来大概率还是。
看一下伊利股份。400万、800万，甚至2000多万，2021高管薪酬合计高达5300万元。
海天味业高管薪酬300万左右很平常，高管薪酬合计3200万元。
来看一下比亚迪的一众副总裁的薪酬300万---800万之间稀松平常，高管薪酬合计7300万元。
看一下海康威视。看下一副总裁们的薪酬300万左右一大把，高管薪酬合计4200万元。
迈瑞医疗，副总经理们的薪酬800万是平均数，高管薪酬合计1.26亿元。
药明康德薪酬600万也就是中间值，高管薪酬合计7790万元。
就不一一列举了。
相比之下，行业里边其他公司的薪酬水平相差甚远。
我们也经常会看到有些公司以不可思议的超低价格给高管送股票，比如我记忆中，昭衍新药有一次给出股权激励，限制条件很低，好像利润实现一丢丢增长就能达到给股权的条件。
就有投资者觉得不可理喻。
而我不这么认为。
昭衍新药在北京，但它的薪酬水平远远低于两位行业龙头药明康德和康龙化成。
我们把昭衍新药和药明康德的薪酬放到一起，一目了然。看一下差距多大。
那可是600万与200万的差别呀。昭衍新药总部在北京，首都呀，如果不给很高的薪酬，如何与竞争对手抢人？
如果不给很高的薪酬，在北京，恐怕公司很多中层也是20年以上的房奴吧，还谈什么忠诚？
药明康德和康龙化成，这两位是已经构建了全产业链，包括了昭衍新药的临床前业务。
他们是有竞争的。
如果昭衍新药的管理层的心受委屈了或者钱受委屈了，他们首先想到的是什么？？？
跳槽，跳到哪里？？药明康德和康龙化成呀。那里给钱多，伙食好啊。
所以，这么一对比，就应该明白昭衍新药为何明明白白的送股权给管理层了。
作为投资者，尤其是长线投资者，尤其是懒惰的投资者，要舍得花钱砸人才。
当然啦，也有一些公司一些行业管理层的薪酬很低，但大牛股扎堆，这就是白酒。
但是白酒类上市公司的高管薪酬很低。
其实原因很简单，白酒竞争不激烈，基本都是地方国企，公司老大基本都是政府委派，什么财政局的、什么交投的、什么国投的、什么文旅的等等。
体制内的，限制薪酬。
所以，不抬杠哈。
最后，经营公司就是经营人，把人的问题解决了，公司的发展就有了核心动力。
来源：价值投资之懒惰的投资者
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