购置税减免，这些整车和经销商大受裨益？

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今日内容：

Ⅰ

购置税减免，这些整车和经销商大受裨益？

5月23日，国常会决定，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。历史上曾分别于 2009-2010和2015-2017年实施过两轮汽车购置税减免政策。复盘离当下最近的 2015-2017年购置税减免刺激政策，借鉴意义更大。

具体来看，2015-2017第二轮汽车购置税减免政策细分还能分为两个阶段。

1、2015 /10/1 -2016/12/31购置的1.6L 及以下排量乘用车，暂减按 5%的税率征收车辆购置税。

2、2017/1/1-2017/12/31购置的1.6L 及以下排量乘用车，暂减按 7.5%的税率征收车辆购置税。

在2015年10月份政策出台之前，前Q3乘用车销量同比增速仅为 2.7%。政策出台之后，2015年Q4刺激效果显现，2016年进一步催化，乘用车销量同比+15%。但2017销量增速仅2%，刺激效应开始消失。

我们可以看到，第二轮车辆购置税减免刺激政策短期内具有正向的刺激效应，但是时间周期一旦拉长，就会出现透支效应。因为购置税减免政策更多的是改变消费者购车的时点，2016年乘用车销量高达 15.1%的增速，其实是以透支后续销量的方式换来的。

再来看本轮阶段性减征部分乘用车购置税600亿元的政策，虽然具体细则还没发布，但根据历史上两轮购置税减免政策经验，本轮乘用车购置税减免仍然可能针对1.6L及以下排量车型，以提振中低端购车需求和惠及自主品牌为主。

假设 1.6L 及以下乘用车均价为12万元，则减免前汽车购置税为10619元（购置税=售价1.1310%，增值税率 13%，购置税率 10%）。若减征 5%，单车购置税可优惠 5309 元，600 亿元可惠及1130万量乘用车，而 2021 年 6 月-12 月 1.6L 及以下乘用车销量 698 万辆，所以本轮购置税优惠力度足以支撑1.6L及以下乘用车实施7个月的购置税减半政策。按照此方案，预期600亿元减免规模仍有盈余，预期或惠及更多排量车型（比如惠及1.8L及以下）或加大单车购置税减免力度。

对此，排量≤1.6L 乘用车应该确定受益，主流车企中 1.6L 及以下排量乘用车占比较高的有上汽集团、一汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团等。根据终端销量数据，2021 年长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽乘用车 1.6L 及以下燃油车型销量占比分别为 76%、59%、92%、73%，均受益于本轮购置税减免政策。A股上市公司投资机会方面，可以留意整车和经销商，包括长城汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团和广汇汽车。

Ⅱ

全球防晒剂制造龙头，高性能美白剂构筑第二成长曲线！

科思股份：公司主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售,产品涵盖化妆品活性成分及其原料、合成香料等。科思股份现拥有两大生产基地,分别位于江苏省宿迁市和安徽省马鞍山市。多年来,科思股份坚持以市场为导向的经营方针,目前已在相关领域具备领先的工艺技术、研发水平和产品品质,拥有众多优质客户资源。

标签：防晒剂制造龙头、国际客户、高性能美白剂、延伸产业链

看点一：防晒剂制造龙头

2016年4月科思有限整体变更为股份有限公司，2016年在新三板挂牌成功，但随后启动转板上市计划，最终于2020年7月成功登录创业板。公司已成长为细分领域内具备国际竞争力的优秀企业，是全球化学防晒剂制造龙头，同时多种合成香料的主要国际生产商之一。

研报菌简评：公司是防晒领域细分龙头公司，随着行业景气度的不断验证，公司也在不断快速成长。

看点二：国际客户

公司产品已进入国际主流市场体系，防晒剂等化妆品活性成分主要客户为大型跨国化妆品公司和专用化学品公司；合成香料主要客户包括奇华顿、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等全球知名香料香精公司和口腔护理品公司。

数据来源：招股说明书，国泰君安证券研究

研报菌简评：公司的防晒剂产品主要客户为包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等，产品质量受到客户认可和青睐。

看点三：延伸产业链

公司作为防晒剂制造商环节，在化妆品活性成分价值链分布，仅考虑活性成分制造环节的空间将达到1300 亿元以上，拓品类+向下延伸产业链是非品牌制造商实现公司成长性的重要路径。

研报菌简评：公司贯彻拓品类和延伸产业链的战略方针，后市市场存在千亿级空间，投资现在布局未来。

看点四：高性能美白剂

高性能美白剂是公司未来发展方向之一,公司在未来化妆品活性成分开发方面，除新型防晒剂外，还将围绕高性能美白剂及其他化妆品活性成分展开工艺开发，包括多种活性成分。

研报菌简评：公司计划未来在化妆品活性成分领域持续开发新品类，达到美白、防晒、抗衰老、嫩肤等多种用途。

看点五：市占率

公司防晒剂市占率近30%，是全球最主要的化学防晒剂制造商之一，也是国内少数通过美国FDA审核和欧盟化妆品原料规范认证的日用化学品原料制造商。防晒剂的市场过去也主要由海外企业占据，之后质量优异并拥有成本优势的国内企业逐步纳入国际化妆品原料供应体系，发展空间广阔。

研报菌简评：公司具备极强的技术研发能力，逐渐打入国际市场，市占率印证行业细分龙头地位。

参考资料：

1、20220526-东北证券-汽车行业动态报告：上一轮购置税减免政策复盘研究

2、20220310-国金证券-科思股份-300856-全球防晒剂隐形龙头，内外部改善迎业绩拐点

3、20220528-东吴证券-科思股份-300856-全球防晒剂龙头，成就原料国货崛起之路

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来源：九方智投