葛兰持仓股，逆市暴跌20%

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周末，上海印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，取消企业复工复产白名单制，加快复工复产；北京疫情也得到有效控制。

这轮疫情，影响力最大的两个城市，持续时间超预期，对经济和信心的打击还是非常大的。尤其是北京疫情发生一个月后，病例突然暴增，一度让人情绪非常悲观，担心奥秘克戎疫情控制不住了。

比较戏剧化的是，仅仅过去一周时间，北京疫情就又发生了反转，连续三天实现社会面清零。

从北京查处了四家核酸机构后，疫情迅速控制住的情况来看，疫情之所以绵延这么久，很大部分原因是由人为因素造成的。原因查明，市场对疫情防控措施的担心消除，有利于市场信心的恢复。

北京和上海疫情有效控制，复工复产后，下一阶段的关注重点主要有两个：1、经济复苏情况；2、常态化核酸检测防控措施，能否防止疫情再次大规模反弹。

如果在常态化核酸检测防控措施下，疫情影响减弱，我们能够恢复正常的生活，那么居民的信心就会快速恢复，居民信心恢复叠加政策刺激，有利于经济快速恢复，经济恢复增加居民的收入和信心，促进消费，从而形成正循环。

消费是经济增长的重要引擎，近期召开的中央政治局会议也提出了要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。

面对当前这种全球通胀高企，经济滞胀的复杂严峻局面，消费对经济增长的带动作用尤为重要、尤为紧迫。

据国家发改委官微，近日，国家发展改革委就业收入分配和消费司通过组织召开专家视频座谈会等方式，研究提出稳定居民收入、促进消费持续恢复的政策建议。

近期多地出台了促消费措施，深圳发布《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》共计9大方面30条；上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》共计8个方面50条。今日大消费板块酒店餐饮、白酒、机场航运、汽车、旅游集体上涨。

汽车作为继房地产之后的最大市场，首当其冲受到政策支持，板块持续上涨，核酸检测车概念的中通客车连拉12个涨停。汽车板块已连续上涨一个月，短期不要追高，中长期主要看智能化方向。

消费股的细分赛道很多，预计接下来疫情改善主线会有不错的修复机会。当前阶段景气度不错的细分行业主要有免税、白酒、化妆品。

‍‍‍1、免税

免税消费对象为中高端人群，消费韧性较强；目前行业正处于渗透率提升阶段，具有较大的成长空间。

免税作为出行消费，疫情影响下客流大幅下滑，销售量减少还要加大折扣促销（量价齐跌），业绩受损较大；反之，客流恢复时，销售暴增反而没有折扣（量价齐升），业绩弹性大。

因此 ，疫情缓解后，中国中免业绩向上的弹性较大；目前主要关注海南客流恢复情况。

2、白酒

5月下旬以来，安徽和江苏市场，白酒动销明显好转；6月即将到来的端午，有望迎来消费场景回补。

今年3-4月份消费场景冻结，市场预期较为悲观；白酒调整较为充分，就连基本面最硬的茅台，股价也持续疲软。

当前位置，白酒整体估值处于25-35倍PE区间。动销不错的公司还是非常值得配置的。

目前各酒企的回款情况：高端白酒（茅、五、泸）的回款进度均达到了50%；次高端白酒中，表现较好的有：古井贡酒回款达到70%；酒鬼酒省内受疫情影响有限，内参回款约65%，酒鬼系列约50%；山西汾酒回款约55%；洋河股份回款约60%；今世缘回款约为50%。

五粮液：5月27日，公司召开2022年股东大会，表示有信心实现全年两位数稳健增长底气仍足。分产品看，八代普五批价小步慢跑，已实现顺价销售；经典五粮液严控配额，在北上广深成都五大城市重点推广，坚持高端消费者培育。

3、化妆品

化妆品行业景气度不错，龙头公司业绩持续高增长，缺点就是估值偏高，赔率不高。

天猫618预售前两天，护肤品类GMV63.7亿元，同比增长37%，彩妆品类GMV7.5亿，同比增长36%，疫后回补效应显著。珀莱雅表现超预期，销售量同比增长67%，客单价同比增长158%。

国际品牌玉兰油超预期，欧莱雅、雅诗兰黛符合预期。国内品牌持续高增长，珀莱雅、华熙生物、贝泰妮表现突出。珀莱雅主品牌销售2.5亿，同比增长330%，均价从去年162元提升至417元。华熙旗下四个品牌合计同比增长225%；贝泰妮旗下薇诺娜销售1.7亿元，同比增长85%，均价从去年360元提升至377元。

当前市场，存量资金博弈，分化加剧。景气度高、供需不受影响的板块，股价都快回到前期高点了；而部分消费和医药股，仍在底部徘徊；缺少增量资金的行情，预计未来还是结构性机会为主。

葛兰所管理的中欧医疗健康一季度加仓的万泰生物，逆市大跌，连续三天累计下跌20%。

疫苗板块股价整体走势低迷的逻辑是：疫苗的品类有限，竞争加剧。

万泰生物是首家国产二价HPV疫苗提供商，此次引发万泰生物大跌的诱因是，沃森生物旗下的二价HPV疫苗首批产品已获得国家签发的《生物制品批签发证明》，成为第二家国产二价HPV疫苗提供商。

在沃森生物二价HPV疫苗上市参与的首个政府采购项目中，报价较万泰生物低34%。

5月25日，沃森生物和万泰生物的二价HPV疫苗共同中标江苏省政府采购项目。此次采购数量共为3.2万支，其中沃森生物中标2.24万支，拟中标价格246元/支，万泰生物中标0.96万支，拟中标价格329元/支。

沃森生物的新产品上市 ，带崩了万泰生物，自己的股价也没有上涨，说明市场并不看好疫苗公司的盈利能力。

来源：价值研学社