未来3年高分红已明确，这只现金奶牛迎来价值重估

大V说

线索主要标的

2021年，疫情后国内高速客流量的逐渐回升叠加高速收费政策恢复正常，国内高速公路经营经营集体回暖，相关公司业绩出现明显增长。其中，皖通高速作为安徽省内唯一的公路类上市公司，其亦在3月28日给资本市场交出一份漂亮的“成绩单”。

这份业绩最令笔者关注的是其分红金额及分红预期。公司2014-2020 年分红金额没有变化，皆为 0.23 元/股。今年公司大幅提高了分红比例，由去年的 40%左右大幅提升至 60%，并承诺未来 3 年现金分红不低于净利润 60%。叠加分红比例与净利润两者的大幅提升，公司今年分红金额远高于以往任何年份，达 0.55 元/股。之前皖通高速一直业绩都不错，但对比其它高速股，其分红比例一直较低被人诟病，目前经过小股东的争取，今年及未来3年分红比例承诺增加到60%，这只股迎来了新的价值评估。

值得投资原因

1.高速公路作是重要基础设施行业。2021年12月，交通运输部印发《公路“十四五”发展规划》，明确了“十四五”期间我国将新改建高速公路2.5万公里，其中新建2万公里，扩容改造5000公里，其中，东部地区以繁忙通道扩容改造为主。该《规划》是我国出台的第一个公路交通领域的五年发展规划，是指导“十四五”时期公路交通高质量发展的纲领性文件，对于促进我国高速公路行业持续高质量发展有着重要意义。

2.公募REITs助力高速公路发展。3月，证监会提出要深入推进公募REITs试点进一步促进投融资良性循环，23日，年内首单公募REITs花落华夏中国交建REIT，这也是继浙商沪杭甬、华夏越秀高速后，国内第三只高速公路REITs项目。高速公路行业经营受宏观经济波动影响较小，具有抗风险能力较强、银货两清、现金流量充裕、投资收益较为稳定等特点，因此，以高速公路作为底层资产发行的公募REITs备受市场青睐。

3.皖通高速旗下高速公路路段优势明显。旗下高速公路均为穿越安徽地区的过境国道主干线，地处长三角经济发达地带，地理位置优越，区位优势明显，资产质量优，随着国家“长三角一体化”战略和“长江经济带”发展战略的实施，皖通高速所辖路段的路网经济效益将更加凸显，发展潜力值得市场期待。

业绩情况

公司本年度实现了对安庆长江大桥与岳武高速安徽段的并表。按照并并表后口径，公司实现营收 39.2 亿元，较去年同期的 29.3 亿元提升 33.6%，去年同期高速免费导致基数过低是收入大幅增长的主要原因。营收较 19 年同期增长 17.7%，增长主要来自于合宁高速改扩建以及高界、宣广两条路产收入较大幅度的提升。公司 21 年实现归母净利润 15.1 亿元，创历史新高，同比提升 62.7%；较 19 年同期提升 36.7%。

原有路产实现稳健增长。公司三条核心路产合宁、高界、宣广高速的单公里日均收入同比分别增长 11.1%，17.1%和 14.2%，其中合宁高速主要受益于改扩建带来的通行能力提升；高界高速受益于和安高速改扩建完成带来的贯通效应；宣广高速增长主要系平行的县道 X108 改扩建导致部分车辆改走宣广高速，因此县道改扩建完成后，宣广高速收入预计会有一定回落。宁宣杭高速通往南京方向的断头路预计 22 年打通，通往杭州方向的断头路预计 23 年打通，届时将获得较大的车流量提升，逆转该路产持续亏损的局面。

强增长预期。公司今年斥资 22.1 亿元的价格收购安庆大桥公司 100%股权，对应资产为安庆大桥与岳武高速安徽段。报告期大桥公司实现收入 4.72 亿元，净利润 1.23 亿元，符合预期。22 年 1 月 25 日开始，池州与安庆两市政府通过财政补贴的方式，对皖 R、皖 H” 车牌号 9 座及以下小型客车通行安庆长江公路大桥实行通行费减免。此举预计将明显利好安庆大桥的车流量，从而提升大桥收入。2023 年，收购的两条路产还将显著受益于无岳高速西段通车带来的贯通效应。因此预计 22-23 年安庆大桥公司的净利润会迎来快速增长期。

估值情况

根据机构预测，2022年皖通高速每股收益1元，2023年每股收益为1.11元，2024年为1.21年，目前股价为8元，对应的2022年PE为8,2023年PE为7.2，2024年PE为6.6。