回购50亿能否挽救腰斩的龙头

3月10日晚间，美的集团公告称，结合公司目前的财务状况和经营状况，确定公司本次回购价格为不超过70元/股，回购股票不超过50亿元，不低于25亿元。将用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，法定期间未使用部分公司将履行相关程序予以注销并减少注册资本。

美的股价从一年前高点的106跌至目前的59，跌幅达45%，总市值4153.3亿元，2022年以来市值已蒸发1009亿元。

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连续4年回购

2019年2月，美的集团预计回购金额不超过66亿元。截至2020年2月21日，公司累计回购股份数量为6218万股，最高成交价为55.00元/股，最低成交价为45.62元/股，支付的总金额为32亿元。不到预计额一半。

2020年2月，美的集团再次发起股票回购计划，预计回购金额不超过52亿元。但当年美的集团股价整体上行，当年7月中旬的股价已突破回购价格上限65元/股。美的集团将回购价格上限调整为不超过人民币75元/股。不过，当时美的集团股价仍不断上涨。最终以总金额26.97亿元结束回购计划。

2021年2月，美的集团发布公告称预计回购股票金额不超过140亿元。当年清明节前，美的集团公告称，公司累计回购股份1亿股，最高成交价为95.68元/股，最低成交价为80.29元/股，支付的总金额为86.64亿元。回购股份数量已达回购方案的数量上限1亿股，本次回购方案实施完毕。由于当时股价下行，完成股票回购的花费比方案节省了53.36亿元。当年5月，美的集团再次发起股票回购计划，不低于25亿元不超过50亿元。当年8月，美的集团公告称，支付金额50亿元，完成股票回购计划。

近3年，回购金额约280亿元。2022年3月，公司本次回购价格为不超过70元/股，回购股票不超过50亿元，不低于25亿元。

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家电企业面临下行困境

美的集团在此时推出股权激励，正值家电企业“内外交困”。截至3月10日，共有12家上市家电企业发布2021年业绩预告，交出的成绩单显示，大家电喜忧参半，表现为空调、冰箱遇冷、洗衣机回暖、彩电低迷；小家电却是冰火两重天，厨房小电遭遇“冰点“，清洁类新兴小电则延续高增长趋势。

2021年是家电行业内销复苏缓慢，外销增速放缓；新兴品类表现优于传统品类。原材料价格持续上涨、海运成本上升，家电行业业绩承压。

原材料涨价或仍将持续。受大宗原材料的持续上涨影响，市场对家电行业原材料成本的担忧逐渐走强。铜价、铝价、钢价2022年1-2月平均涨幅分别为13%、36%、7%，而家电行业本身处于房地产下行周期当中，原材料价格的持续走高将进一步挤压家电公司利润预期。

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业绩情况

2018年以来，美的集团营业收入增速已明显放缓。2018年至2020年，分别实现营业收入2596.65亿元、2782.16亿元、2842.21亿元，营收增速分别为7.87%、7.14%、2.16%。

2021年前三季度，公司营业总收入2,629.43亿元，同比增长20.75%；实现归属于母公司的净利润234.55亿元，同比增长 6.53%。

公司第三季度业绩符合预期。分季度来看，2021年Q1、Q2、Q3，公司分别实现营业总收入830.17亿元、918.30亿元、880.96亿元，分别同比增长42.26%、12.86%、12.89%；分别实现归母净利润64.69亿元、85.40 亿元、84.46亿元，分别同比增长34.45%、减少6.33%、增长4.40%。2021 年Q1低基数效应下，业绩实现快速增长；Q2基数较高，叠加原材料和海运价格上涨、新能效标准加剧行业竞争等因素，公司利润端出现同比负增长；Q3涨价机制基本已经全面传导至利润端，且去年Q3基数低于去年Q2，公司归母净利润增长压力有所缓解，同比增速出现边际改善。

公司盈利能力环比改善。2021年Q1、Q2、Q3，公司销售毛利率分别为 23.00%、23.43%、24.94%，环比情况持续改善。今年Q3，公司单季度毛利率环比增加1.51个百分点，同比增加0.13个百分点，可见产品结构优化、部分产品提价等措施，对公司成本上涨的压力缓解已初见成效，盈利能力有所改善。

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估值情况

根据机构的预测，2021年美的集团每股收益为4.21元，2022年每股收益为4.92元，2023年为5.73元，目前美的59.3的股价计算的话，2021年PE为14，2022年PE为12，2023年PE为10.3。

历史PE处于近5年的9.8%。

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发展前景

2020年底以来，美的ToB业务布局加速。2020年12月30日，美的集团的整体业务架构从消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块更迭为五大业务板块：智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。

与此对应的是不断的收购新业务促进toB 发展。

2020年3月，美的以7.43亿元收购合康新能18.73%股份，取得控股权；

2020年11月，美的收购了佛山菱王电梯公司。

2020年12月，美的收购泰国日立压缩机。

2021年2月，美的以22.97亿元获得万东医疗29.09%的股份。

2021年11月，美的决定对已持有94.55%股权的KUKA进行全面收购并私有化。

目前，家电企业业务增长速度越来越慢，家电市场十分饱和、竞争激烈；美的集团要进一步明显增长，必须开拓新领域。美的能否继续保持增长，取决于新业务的发展情况。

来源：安静投资