别光盯着俄乌，忘了国内的这件大事！

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目前国内主流的机构观点是：

1、历史上看，从2001年的阿富汗战争到2014年的克里米亚冲突，这些年每一次战争冲突对股市的影响时间都很短暂，A股更是如此，所以这一次也不例外，上周已经影响完毕。

2、俄乌冲突令美联储加X意愿降低，原本预计3月加X50个基点，现在看可能只加25个基点，因此，饱受加X打击的赛道成长股将东山再起，王者归来。

对此我有两点疑问：

1、复盘战争的发生时间没有考虑当时所处的通Z背景。

全球通Z大形势以上世纪80年代为分水岭划分，80年代以前的四十年，即二战后的四十年，是通Z中枢上行的时段；

80年代以后至今的四十年，是通Z中枢下降的时段。

机构所复盘的战争，阿富汗、伊拉克、利比亚、叙利亚和克里米亚等，都发生在通Z中枢下降的时段。

战争尤其是资源国的战争会引发或加剧通Z，通Z变化对股市会构成重大影响。

在通Z中枢下降的时段发生的战争，对股市的影响自然会小很多，这就像在熊市里观察某个利好消息对股价的刺激作用，总会感觉利好消息的影响不大，但其实是因为熊市无形中消解了一部分利好的作用。

反观二战后到80年代那四十年，通Z中枢不断上行，那时发生的战争对股市影响巨大且深远，比如70年代的中东战争，引爆石油危机导致全球大通Z，那期间美股长达十年不涨。

所以，我们要在不同的通Z背景下来看待战争对股市的影响。

目前美国通胀已经一路飙升，快接近上世纪70年代的水平了，说明过去四十年通Z中枢持续下降的趋势已经改变，现在重新进入了上行的时段。

在这个通Z背景下所发生的战争，尤其参与方是俄乌这样的重要资源国，显然其影响会远大于机构复盘的那几次战争。

2、眼下如果少加X，未来恐怕要多加X。

在上述通Z背景下，美联储如果真的因为战争而降低加X力度，该灭火的时候不灭火，只会令未来的通Z形势更严峻更难以压制。

到时候只能更大力度的加X，从而对高估值成长股构成更大的打击。

所以，我认为赛道成长股很难持续这样走强，而最近回落的稳增长价值股，也不会一直沉沦下去，因为——马上就要开两H了。

3月初到3月中，每年两H期间都是Z策利好的密集释放时段，也是Z策驱动型板块最容易活跃的时段。

今年两H最大的看点在GDP增长目标如何定，目前机构预计5%-5.5%之间，如果定在上限5.5%，将对稳增长板块构成新的利好。反之若定在下限5%，则属于利空。（从之前会议的定调来看，下限概率非常小）

周末的ZZJ会议刚刚定调：加大宏观Z策实施力度，防范化解金融风险。

这其中的金融风险，应该指的就是房地产。

所以两H期间，也是房地产松动Z策释放的潜在时段。

或许，轮动会成为下一阶段行情的主基调。

不止是价值与成长之间的轮动，还包括价值内部的轮动，比如量的逻辑的基建房地产，与价的逻辑的周期股之间的轮动，也包括成长内部的轮动，比如进攻逻辑的锂电池半导体与防守逻辑的军工之间的轮动。

来源：一谈策略