一支低估的基建股

当前政策已经定调“适度超前开展基础设施投资”，在政策方针的指引下，今年的基建投资增速预计将会显著回升，并很有可能会超预期。基建具有总投资额大、带动产业链广、提升就业率等优点，因此在过去20年来，基建对经济的刺激作用是明显的。

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今年基建增速预期

民生证券根据三组数据，预估2022年Q1的基建增速为10%：

第一组（保守，财政投资基建意愿极弱）：提前下达专项债仅50%用向基建，保障房项目、民生事业项目严重挤占基建额度；公共财政基建支出占比较2021年大幅下滑，仅达20%。对应7.5%的Q1基建投资增速。

第二组（中性，财政投资基建意愿较弱）：提前下达专项债60%用向基建；公共财政基建支出占比达21%；对应10.0%的Q1基建投资增速。

第三组（乐观，财政投资基建意愿相对稳定）：提前下达68%用向基建，与2021无差别；公共财政基建支出占比达22%，对应12.5%的Q1基建投资增速。

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基建龙头---中国铁建

中国铁建股份有限公司主要业务为工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易。公司在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位，是中国基建的龙头之一。

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业绩情况

2021 年前三季度，公司实现营业收入7354.75 亿元，同增 17.86%；归母净利润 178.72 亿元，同增 20.12%；扣非归母净利润 165.05 亿元，同增 19.40%。

新签合同额稳健增长，市政工程、物资物流与房地产开发订单增速亮眼。2021 年前三季度，新签合同总额 15663.43 亿元，同增 12.64%，完成年度计划的 57.27%。其中，境内业务新签合同额 14530.98 亿元，同增 13.52%；境外业务新签合同额 1132.44 亿元，同增 2.41%。工程承包业务新签合同额 12909.95 亿元，同增 6.82%；城市轨道工程为 980.01 亿元，同增-14.54%；房建工程新签合同额 5014.35 亿元，同增 1.99%；市政工程为 2,659.66 亿元，同增 40.10%；水利电力工程、机场码头及航道工程分别为 251.71 和 97.78 亿元，分别同增-12.13%和-27.54%。

在手订单充足，保障未来业绩持续释放。截至 2021 年 9 月 30 日，公司未完合同额合计 4.50 万亿元，同增 22.86%，在手订单量充足，且持续保持较高增速，为公司未来业绩提供充足保障。其中，境内业务未完合同额合计 3.63 万亿元，占未完合同总额的 80.65%；境外业务未完合同额合计 8710.33 亿元，占未完合同总额的 19.35%。

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估值情况

根据机构的预测，中国铁建2021年每股收益为1.85元，2022年每股收益为2.06元，2023年每股收益为2.42元，目前的股价为8.65元，对应的2021年PE为4.67，2022年PE为4.19，2023年PE为3.57.

目前的PE处于近5年的12.4%分位。

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不足

中国铁建一大隐患是股息率不高，他的分红率是只有15%左右，极低的分红率导致较低的股息率，股息率只有区区3%以下。当然一旦提高分红率后，这个股息率会迅速提高，比如派息率提高到30%，那么股息率可以提高到5%左右，如果派息率到50%，那么股息率可以提高到9.5%。当然中国铁建派息率提高到50%概率还是不高，因为中国铁建的负债率比较高，一直处于80%附近，如此高的负债率，很难提高分红率，因此中国铁建在没有降低负债率的前提下，很难会提高派息率的，因此不具备长期高股息投资价值。

来源：安静投资