突发政策，高瓴、张坤重仓股迎来大利好！

今天北京市医保局出了一项突破性的政策：为实施积极生育支持措施，在费用可控、确保医保基金可承受的基础上，将宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。新政策还给出了明确的时间，3月26日落地。

为什么说北京医保局将辅助生殖技术纳入医保甲类报销是突破性的？去年7月，国家医保局委婉的回绝了人大代表关于辅助生殖纳入医保以提高人口增长的建议，理由是不具备医保支付条件，并鼓励商保覆盖。

如今，帝都打响了第一枪，相信一二线城市会很快跟进。

近十年以来，每年净增人口呈持续下降趋势，看统计数据，我国面临的老龄化、少子化走的比日本还快，形势是严峻的。

辅助生殖行业是带有消费医疗属性的，天然就能够筛选出想生孩子又没有能力生的人群，同时还具备消费实力。这就跟打玻尿酸、打爱美客嗨体的人群一样，消费者天然是有钱人。

根据弗若斯特沙利文报告，中国的不孕率预计由2016年的 15.1%上升至2023年的 17.9%，不孕夫妇预计将由2018年的4780万对增长至2023年的5030万对。不孕症患病率的比例是不育夫妇的数目除以属于生育年龄配偶(女性的定义为15至49岁)的数目计算得出的。

六对夫妇就有一对不孕，很恐怖啊。主要的原因有大龄婚育、不健康的生活方式以及环境影响。

据 Frost & Sullivan 统计，2018年全球辅助生殖市场规模约为248亿美元，近五年年化增长率为5%；同年我国辅助生殖市场规模266亿元，近五年年化增长率为15.8%。

从产业链看，辅助生殖主要上游、中游、下游。

上游主要是药品和器械，用药治疗过程主要分为，降调节、促排、诱发排、黄体支持。这些药品都被外资的默克雪兰诺和默沙东垄断，国内的丽珠、仙琚、金赛也出了仿制药产品，但占比和增速都比较小，还面临着一致性评价后的集采。

中游主要是互联网等渠道平台，这个模式像美柚、微医之类的平台商业模式还没跑通，就不过多介绍了。

下游主要是有牌照壁垒的辅助生殖医院，以公立医院为主，近几年崛起较快的民营机构有锦欣生殖、通策医疗（旗下医院），西安的国际医学生殖中心也是之一（前段时间因为西安孕妇流产事件被停业整顿了）。

我国人口基数大，辅助生殖服务IVF（试管婴儿）市场未来将成为全球增长最快的市场。有以下三大原因：

1）多种因素，不孕不育率持续攀升，IVF 的需求会进一步释放；

2）由于观念、IVF牌照及技术限制，我国IVF渗透率极低，目前只有7%，而美国有30%水平，日本更是接近60%；

3）IVF供需不匹配，牌照申请限制严格，申请周期长达五六年，拿到牌照后也设置试运行期限并有严格的流程检查。（前置壁垒）

梳理下来，辅助生殖的机构无疑是整个产业链中最具潜力的一环，毛利高、空间大、牌照壁垒都符合了机构的选股标准。

这个赛道的龙头是锦欣生殖，锦欣生殖起源于成都，在武汉、深圳、昆明、香港、美国加州、老挝都有医院布局。补充一下，锦欣选址很有讲究，老挝和美国加州的法律都支持代孕，要不是疫情耽误，锦欣的代孕生意估计会做得风生水起。如果还有印象的的话，去年被曝光的郑爽就是去美国找人代孕生了两个孩子。这TM都是生意啊。

2019年6月，锦欣生殖IPO时高瓴资本充当基石投资者，认购7000万美元；

2020年11月16日，高瓴资本在二级市场买入8444万股，成本约10.5港元/股。

截止到今年1月1日，高瓴持有锦欣生殖1.87亿股，占比7.47%。张坤管理的易方达相关基金也持有1.25亿股，占5%。

锦欣生殖的股价这大半年很惨淡，港股低迷、医药杀估值、疫情冲击业务这三个大利空因素都占齐了。股价如今又回到了2019年中的发行价附近，近千亿元的赛道，龙头股却只有220亿港币的市值。

医保报销辅助生殖，北京开了个头，也代表了上峰的想法，其他城市拭目以待啊。

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1、海底捞暴雷

预计2021年亏损38-45亿。最主要的原因是300多家餐厅的关停或业绩下滑导致的处置长期资产一次性损失、减值损失等，简单说就是关停店的租金、装修等资产作了一次性减计造成大亏损，这块占了33-39亿。

还记得疫情初期，张勇信心满满的逆势扩张，面对这迭代不止的疫情，也不得不选择关店认错，股价也回到了4年前的上市发行价附近。

值得说明的是，资产减记造成亏损是会计手段，对现金流没啥影响。

2、抢救地产

广州，四大行同步下调房贷利率，首套房利率从5.6%下调至5.4%。南宁二套房贷款首付比例从40%降为30%。其他城市也有不同程度政策的跟进。

从A股的反应看，地产小盘股挺活跃，真正受益的房企龙头却不咋地。因城施政很明显，国家托的是底，而不是回到炒房时代。

3、游戏股吃瘪

先是一则腾讯被锤的谣言，市场上也有传言说游戏版号不发了。新浪的记者致电出版署，问是不是停发游戏版号了，得到的答复却是“仍在正常接收申请”。

模棱两可的避开问题，这就难怪二级市场“先砸为敬”了。反垄断、反内卷、反游戏都持续是主基调。

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来源：招财部落