悄悄走强的一个行业

今天周三，例行简版。

1、两市成交额进一步萎缩，今天只有8000亿出头。如果长期维持这种活跃度，除了昨天涨赛道今天涨基建这种跷跷板现象，还会出现很多股票交易打折的现象。

以CRO龙头公司为例，昨天交流会给予22年业绩指引十分亮眼，PEG在1附近，但我们不能参考过去几年动辄2倍的PEG去进行估值，觉得还有翻倍的空间。

有人会说国内不是宽松了吗？

之前也分析过1月份的社融，增量大头分别是专项债和部分特定企业的贷款，对应的分别是老基建（政府主导）和新基建（部分国企和民企主导）。

公募增量资金来源大多数是中产家庭的财富配置，这部分受制于房地产财富缩水以及整体经济的放缓，而且在19、20和21年已经被大幅抽水，近四年公募基金总规模增幅是90%，后续边际放缓是大概率事件。

下一步值得期待的是国内稳增长的政策切实传导到居民端，然后基金发行慢慢回暖。在此之前对于相关公司估值都不能太乐观。

2、基建板块掀起涨停潮。

但大多数人都会被误导，以为房地产和工程机械又大涨了，其实这俩板块在本轮稳增长行情里表现非常弱鸡，工程机械板块甚至走出了成长股的气势。原因也还是上面说的信贷的结构化。

我们也应该用结构化的分析思维看待中国社会和经济现象，甚至也能看清楚当下特定时期下的很多行业。比如浙江炒房之都新房和二手房的巨大差异、能源行业的增量替换存量、央行经常提到的货币总量和结构、GDP三驾马车的拉动力变化、CPI的萎靡不振和奢侈品的供不应求，等等。

但我们也应该看到，调结构应该和稳增长一起，是中国经济政策轮番上阵的两把手术刀。调结构对应的是存量，稳增长对应的是总量。

今年后续应该还会看到一些措施来拖住实体经济的需求，顺周期的推动力还不能说走完。

如果觉得基建类的公司质地下不去手，可以看看稍好的旅游、院线、交运等服务业，如果再从长期着眼看，今年也可能通过提升制造业来稳增长，比如加强冷链物流建设等。

3、根据美林美银的数据，2月持仓来看，美国科技股依然是市场最高级信仰，尽管今年来表现差强人意，其次做空美债、做多大宗商品以及做多比特币都是目前市场的主流策略。

而在1月份做空中国股票还是市场仅次于做多美国科技股的第二大拥挤交易，但是到2月份空头持仓已经开始逐渐撤退。

帝国主义亡我A股之心不死，在尝到社会主义铁闸放出的水之后，及时收住了罪恶的空头之手。

不过这也可以反应大资金对不同投资品种的态度，在股、债、和虚拟币，以及新兴市场资产之间，其他资产多空都有时，优质科技股，是长期做多的首选。

4、更新一下餐饮行业的近况，是顺周期的重要一环。

根据统计局数据，21年全年全国餐饮收入4.68万亿，同比18.6%，已经恢复至2019年水平。每年暑假是旺季，到时候很大概率能够看到基本面的边际改善，因为21年三季度业绩基数较低。

产品头部公司也在做品牌优化和调整，比如九毛九旗下的太二酸菜鱼新开店120家至350家，百胜中国净增1200家店，喜茶新增180家至880家，奈雪的茶新增326家至817家，海伦司新开445家至782家。海底捞则关店300家，呷哺呷哺关店200家，味千拉面关店30家。同时餐饮行业整体看点数量在21年9月份开始明显放缓，可能是扩张暂时告一段落。

这里面，部分单店模型高效，能够逆市扩张的几家品牌，股价也随着去年港股的整体杀跌，预期打得比较低了，是可以作为顺周期的一环，去关注的。

来源：投研帮