连接器细分领域第一！低估值！高成长！果断冲入！

以下为正文的开始：

今天要研究的公司是：立讯精密

公司是精密制造平台型龙头，构筑了“零件-模组-系统组装”垂直一体化的能力，在消费电子、汽车、通信/数据中心、工控等多元领域全面布局。公司经过多年布局，从一开始的电脑连接器/连接线，逐步发展形成了光学、声学、触控、电源、无线射频、精密结构件、SiP/AiP、整机组装等的多环节布局，具备极强的全产业链竞争力。

汽车电子和数据业务将接力驱动高质量成长。

（1）汽车电子：本部与BCS产品互补、客户协同优势明显，在线束/连接器、ACDC、无线充电、ADAS摄像头、毫米波雷达、激光雷达（与速腾聚创合作）、智能网联产品中积极布局，定点项目持续增加，将持续受益汽车电动化、智能化两大趋势。

（2）数据业务：数据中心和基站两大领域持续发力，发挥连接传输传统优势，依靠精密加工平台优势相继突破服务器、基站整机和核心组件，在数据爆发时代有望收获持续高质量成长。

可穿戴：精密组件+智能组装全面布局，逐步向SiP模组扩张，手表：零组件与组装核心供应商，未来深度受益于Watch逐步渗透 得益于智能手表功能持续完善，智能手表2023年全球出货量有望达到1.32亿台。

当前智能穿戴设备主要是作为智能手机的辅助，解决智能手机在生理监测、便捷运动、便捷生活方面的功能缺陷。根据2019年速途研究院智能手表市场研究报告，健康监测功能最受消费者欢迎。未来，随着智能穿戴设备，尤其是智能手表解决的痛点越来越多，尤其是在生理监测领域，智能手表或成为健康领域不可或缺的生理监测入口。根据IDC的数据，在智能穿戴设备中，智能手表2020年占比23.08%，全球出货量9140万块，并且随着人们对于智能手表产品功能的不断认可，2023年全球智能手表出货量有望达到1.32亿块，年复合增长率为12.92%，

未来随着健康功能、续航功能等进一步完善，Apple Watch将加快渗透，成为下一个可穿戴爆品。Apple Watch是A客户在健康领域的核心产品。未来体温检测、血压监测、血糖监测等新功能有望逐步搭载在更高世代的产品中，并且睡眠追踪功能进一步优化扩展，包括检测深度睡眠和睡眠呼吸暂停的能力。同时在持续追踪读取数据的基础上，逐步解决续航问题。这将有助于Apple Watch更快渗透市场，未来渗透率或将不低于TWS。

展望中长期：汽车电子、通讯等打开公司中长期成长空间。

（1）通讯业务：5G变革中基站向多端口、多波数趋势发展，通讯硬件向集成化、小型化趋势发展。公司依托其精密制造能力，产品包括互联产品（含高速连接器、高速电缆组件）、射频产品（含基站天线、射频滤波器）、光电产品（含AOC光缆组件、光模块）等，目前已覆盖华为、惠普等品牌客户。

（2）汽车电子：上市公司及母公司通过收购源光电装、德国SUK、德国TRW前瞻布局。公司主要专注于整车“血管和神经系统”的汽车电气以及智能网联，产品包括低压整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、高速连接器、智能电气盒、RSU (路侧单元) 、车载通讯单元（TCU）及中央网关等。2012年收购福建源光电装布局汽车线束、汽车电器等；2013年收购德国SUK切入汽车电子；2017年关联方香港立讯收购德国TRW布局车身控制系统业务。公司基于消费电子线束相关能力往外拓展，通过内生+外延布局汽车业务，目前已是多个汽车Tier1供应商，有望后续导入更多品类及客户，打造汽车零部件平台型厂商。

从出货量看：根据IDC数据，大客户智能手机出货量自2016年以来进入存量阶段，2020年出货量为2.03亿部，同比+6.74%。展望后续，一方面海外大客户新机微创新持续，但是价格同比有所下降，有望促进销售；另一方面国内大客户由于主芯片问题，其高端手机生产受限，部分换机需求转移至海外客户。故我们预计2021年海外大客户手机出货量同比+6%至2.15亿部。展望后续，智能手机仍然是存量市场，我们预计大客户出货量将稳定在2.15亿部左右。

立讯在消费电子、通讯和汽车业务的全面布局与突破将让三年高增长清晰可见：

1）IoT设备的发展预计将百花齐放，相关零部件及成品的机会也将会属于在消费电子行业高度竞争中脱颖而出的优秀厂家，尤其是TWS无线耳机、手表、智能家居等，长期TWS耳机的标配化趋势，手表伴随健康功能持续增加打开长期成长空间，立讯在高端市场均有绝佳卡位；另外，原有手机供应链的洗牌，也让零部件及成品的业务延伸增加可能性；

2）从产品技术的角度看，通讯产业的发展轨迹将与消费电子产业类似，硬件将向集成化、微小化发展。在4G走向5G的技术变革中，基站向多端口、多波数趋势发展，小型化对精密制造的要求不断提高，立讯在5G通信（基站天线、滤波器以及整机、高速连接）等的超预期弹性较大；

3）汽车行业未来将向四大技术变革方向推进：智能驾驶、车联网、电动车与共享出行，立讯亦已非常前瞻在体内外做好业务储备。面对这样的技术大趋势，公司目前从零件、模块到系统方案均已完成整体发展框架的搭建并已实现核心产品的布局，并且在良效率方面取得业界领先地位。

我们坚定看好立讯自下而上，通过提份额、扩品类、延伸新领域、提升管理和财务效率的方向，获得逆势高成长，是很难得的长中短逻辑都非常清晰的优质公司。

来源：选股实验室