市场风向标
本报告导读:
能耗双控/绿电交易催化电力资产重估,中国电建投建营全产业链/风光水储能(抽水
蓄能)全行业卡位领先优势最受益;经济下行电力等基建上行,年内8政策持续催化。投资要点:
维持增持。维持预测2021-23年EPS为0.6/0.68/0.78元增速15/14/14%。考虑到年内能耗双控/绿电交易/能源局整改等政策年内陆续落地,参考可比公司给2021年24倍PE,目标价提升至14.39元。
能耗双控方案出台加速构建新能源为主的新型电力系统,中国电建投建营一体化全产业链最受益。能耗双控提出合理设置国家和地方指标,可再生能源电力消纳量不纳入总量考核。公司具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化竞争优势,国内市场份额水电规划设计80%/施工65%,光伏/风电设计65%,光伏EPC全球第一,独占卡位领先优势最受益。
绿电交易启动加快电价改革,电价预期上调电力资产将重估。绿电交易试点启动,市场化方式引导绿色电力消费,产生的绿电收益将用于支持绿色电力发展和消纳,有望迎来量价齐升,更好促进新型电力系统建设。电价中国电建目前电力装机16GW(新能源占比达到81%),预期十四五风光电新增装机或30GW(光伏9GW左右/风电20GW左右)。
经济下行电力等基建上行,宏观政策利好新能源电力资产。复盘历史宽松时期建筑指数7-16个月涨31-288%,每轮行情龙头都产生于当时业绩预期最快政策支持行业、平均涨幅151-655%。2015年中国电建上涨9倍(48倍PE),目前本轮上涨130%(15倍PE)。能耗双控和绿电试点催化资产重估只是开始,年内能源局30多项项整改/碳中和等八大政策将持续催化新能源电力,11月1-11日联合国气候变化大会举行催化碳中和绿电资产。风险提示:宏观经济风险,计提减值超预期,疫情反复等。
以上内容节选自【国泰君安证券】已经发布的研究报告《中国电建(601669):绿电建造、运营商独占领先优势,年内八大政策将持续催化》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
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