消费透视
核心观点:
红豆股份公布21年半年报。21H1公司实现营收10.33亿元,YoY+15.58%,扣除非主营业务防疫物资减少2.75亿元的营收影响后,营收同比增长9.12%;实现归母净利润0.75亿元,YoY-28.97%,主要系防疫物资收入减少。21H1毛利率为31.74%(YoY-2.40pct),其中线上销售毛利率38.56%(YoY+10.48pct)提升明显;红豆男装毛利率34.22%(YoY+3.18pct)。21H1净利率7.49%(YoY-2.27pct)。
线上销售亮眼,全链路数字化建设加速。(1)分渠道:21H1线上销售营收2.11亿元,YoY+58.90%,占营收比重达22.80%(YoY+7.45pct)。线上销售额增长迅速,主要系公司加速全链路数字化建设,以全渠道、多场景链接消费者,驱动消费增长。21H1红豆男装小程序GMV销售额累计破亿元,超越20年全年;线下营收7.16亿元,YoY-2.48%。21H1公司合计新开24家门店,关闭153家门店,主要系公司围绕高端化战略,淘汰低端门店,加速高端门店布局。(2)分品类:21H1服装收入9.27亿元,YoY+6.94%。其中红豆男装实现营收7.93亿元,YoY+1.42%;贴牌加工实现营收1.34亿元,YoY+57.87%。
推进智能化改造优化制造能力。21H1红豆股份的联通5G智能全连接示范工厂红豆西服智能工厂,现已完成改造升级,以快反供应链对接柔性消费需求,生产效率提高20%,在制品减少30%。
盈利预测与投资建议。21-23年预计EPS分别为0.06/0.07/0.09元/股。预计21-23年收入24.90/29.85/35.95亿元,YoY+4.5%/19.9%/20.4%;预计21-23年归母净利润1.49/1.85/2.35亿元,YoY+2.8%/24.1%/27.2%。参考DCF估值,公司合理价值为3.63元/股,给予“增持”评级。
风险提示。原材料价格上涨风险;终端需求低迷风险;供应链升级不及预期风险。
以上内容节选自【广发证券】已经发布的研究报告《红豆股份(600400)中报点评:线上业绩亮眼,线上毛利率高增》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
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