中望软件（688083）深度报告：中国CAD龙头，国产替代可期

中望软件(688083)

投资要点

国产替代正当时：国内 CAD 供不应求，2D、3D CAD 迭代替代

（1）供给端“卡脖子”安全问题突出、中外工业软件差距拉大，需求端工业转型升级和工业企业利润回暖，致使低成本、高安全的国产 CAD 产品供不应求；（2）对标海外龙头公司，得到国产替代路径为：中短期（2D CAD 基本可替代、3D CAD 中低端替代）；长期（3D 高端替代、CAE/CAM、云化产品替代）。

国产替代空间大：多因素加码国产化，2025 规模有望达 220 亿元

制造业高景气、信息化存量需求旺盛和政策打压盗版背景下，市场规模有望持续攀升，2025 年 CAD 市场空间为 220 亿元，四年复合增速为 17.78%，远高于全球增速。（1）2D 增速略高于 3D，二者 CAGR 分别为 19.47%和 17.43%；（2）下游领域中教育行业的 CAGR 为 36%，显著高于其他领域；（3）远期 2D CAD 和 3D CAD 的市场空间约为 234 亿元和 1014 亿元。

中望市占率攀升：产品升级&拓展&云化，公司份额有望攀升至 15%

中望未来扩大 All-in-One CAx 布局，发力市场开拓。1）产品突破：3D 产品依赖灯塔客户打磨和募投实现高端应用场景突破；5G、航空等需求催生 CAE（17%募投资金），工业母机催生 CAM（10%募投资金）；推出 CAD 派客云图等。2）商业突破：永久授权模式抢占市场，后期订阅式转型转换成本低；以校企合作为核心，从源头提升用户粘性。国产替代大背景下，保守估计 2025 年中望国内市占率有望达到 15%。

盈利预测及估值

公司是国内 CAD 领域龙头，工业软件“卡脖子”、智造升级，带来国产工业软件供不应求，公司通过产品升级、拓展和云化三大策略提升市占率，预计公司 CAD 软件量价齐升，业绩超预期。预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 1.95/2.97/4.52 亿元，同比增长 61.58%/52.74%/52.14%，结合可比公司估值，给予公司 2021 年 3.5 倍PEG 估值，目标市值 377 亿元，对应目标价 609 元/股，给予“买入”评级。

风险提示

国产化、正版化、核心技术突破不及预期；行业竞争加剧

以上内容节选自【浙商证券】已经发布的研究报告《中望软件（688083）深度报告：中国CAD龙头，国产替代可期》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。