盛新锂能（002240）：资源、规模优势突出的锂业龙头

        平安观点：

        坚定转型，锂业龙头：公司原有业务为纤维板和林木，自现有大股东盛屯集团入主后，公司加快转型，聚焦到新能源材料。目前公司已形成涵盖锂矿采选、锂盐生产较为完整产业链，拥有锂盐产能4万吨，是我国锂行业的龙头企业。目前除少量的林木外，锂相关产品成为公司最主要业务，2021年上半年收入占比高达87%。

        供需紧平衡，预计锂产品价格有望维持强势：2021年以来新能源汽车重回高速增长轨道，我们预计未来全球及中国锂产品需求快速增长，其中2021~2025年中国锂的需求复合增速约30%，并于2025年达到67万吨碳酸锂当量；全球2021~2025年锂需求复合增速为32%，并于2025年达到148万吨碳酸锂当量。供给方面，根据对全球主要锂矿产区跟踪，我们认为2021年全球锂矿供给增长有限，2022年南美和中国供给将有较快增长，澳大利亚主要是停产项目复产。结合供需，我们判断，2021年到2022年上半年全球锂维持供给偏紧格局，价格有望保持强势。

        我国固体锂矿开发引领者，多渠道提升原料保障力：公司控股奥伊诺矿业下属业隆沟锂矿是国内少数运营的辉石锂矿项目，拥有锂资源量约28万吨碳酸锂当量，原矿年产能40.5万吨，预计2021年起项目将进入放量期；奥伊诺矿业拥有太阳河锂矿探矿权，是公司储备的锂矿项目。此外，公司还参股启成矿业，启成矿业控股惠绒矿业在四川甘孜州雅江拥有一项锂矿探矿权，根据阶段性勘探，拥有锂资源量为159万吨碳酸锂当量，属大型锂矿，开发前景十分值得期待。除了自有矿，公司还通过与银河资源、AVZ海外矿业签署长期承销协议，采购四川当地锂矿，寻找海内外优质锂资源标的等形式拓展锂矿原料，资源保障能力较强。

        锂盐规模保持增长，客户基础良好：公司现有锂盐产能4万吨，2021年上半年产量1.85万吨，产能利用良好。公司还在四川遂宁投资3万吨锂盐产能，其中2万吨已于2020年底开工建设，全部建成后，公司锂盐总产能提高到7万吨，为未来增长奠定基础。公司市场认可度不断提升，客户基础良好，与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业签署长期供货协议。

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