北交所来了，改革春风利好券商、创投

 事件： 9月2日晚，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会上视频致辞时表示，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地■北交所设立的背景？资本市场深化改革与扶持中小企业的交会结合。

        1、将资本市场深化改革进行到底，新三板接棒改革时机已至。全面深化改革、提高直接融资比重是当前资本市场发展的核心主线，注册制改革是资本市场改革的总纲，在科创板开板两周年、创业板注册制实施一周年之际，新三板接棒进入改革窗口，北交所即脱胎于新三板而来。

        2、从量变到质变，新三板具备改革基础。新三板2013年运营至今已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台，挂牌家数突破7000家。但是在市场透明度、有效监管度、流动性等方面存在诸多问题，其中以流动性最为突出，使得其融资功能受到相当大的限制。2019年以来设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等改革举措推动了新三板量变到质变的突破，目前，新三板已然具备深化改革以及设立证券交易所所需的企业基础、市场基础和制度基础。

        3、是更好支持创新型中小企业发展壮大的内在需要。中小企业是国民经济基础，贡献了全国50%以上的税收,60%以上的GDP,70%以上的技术创新成果和80%以上的劳动力就业，创新型中小企业更是重中之重。与之对应的是，“融资难、融资贵”一直是制约中小企业发展的一大难题。近期中央经济工作会议、“十四五”规划纲要和前不久召开的中央政治局会议均反复提及“专精特新”中小企业，发展“专精特新”中小企业已经成为国家战略。

        北交所如何定位？重点服务创新型中小企业，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

        北交所如何设立？平移精选层并试点注册制。证监会表示，北交所的建设将严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

        北交所影响几何？

        1、之于资本市场，北交所将成为多层次资本市场的有机组成，与沪深交易所与区域性股权市场形成错位发展与互联互通。北交所设立之后，将成为继上交所、深交所之后第三家全国性证券交易场所。

        a）北交所定位并不与沪深交易所形成冲突，而与其产生互补。科创板聚焦“硬科技”,面向世界科技前沿与国家重大需求；创业板服务“成长型创新创业企业”，定位“三创”“四新”，即企业符合“创新、创造、创意”的大趋势，或者是传统产业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合；北交所定位“中小创新企业”，与“专精特新小巨人”的概念更为贴切。科创板、创业板、北交所以及新三板创新层、基础层形成了对不同成长阶段和不同类型的创新创业企业的支持链条，资本市场服务中小企业创新创业全链条的能力显著增强，预计未来国内将形成推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

以上内容节选自【安信证券】已经发布的研究报告《北交所来了，改革春风利好券商、创投》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。