中国船舶（600150）：船舶造修业务超预期，看好行业景气向上

中国船舶克服原材料价格上涨，净利润同比增长 81.3%： 公司 2021 年实现主营业务收入271.02 亿元，同比+14.18%，净利润 2.60 亿元，同比+81.3%；主营业务毛利率9.87%，同比+1.37%。上半年，铁矿石、铜、铝等大宗商品价格快速上涨，船用材料市场价格创出近十年新高，国内造船板、船用电缆价格同比上涨 70%/57%。公司稳步推进疫情防控新态势下的生产经营工作，完成工作量、船舶交付数量同比增加。

航集装箱海运需求旺盛，我国承接新船订单量创历史新高： 2021 年上半年，航运市场景气度持续攀升，港口拥堵、海员不足等因素进一步加剧运力短缺。 8 月 23日，波罗的海干散货指数（ BDI）达 4147 点，创下 11 年新高，较年初上涨 201%，比上年同期上涨 178%。中国出口集装箱运价指数 CCFI 报 3047.32，较 2020 年最低点 834，增长 265%。集装箱海运需求旺盛，带动全球新造船市场活跃。上半年，全球新造船成交量达到 7497 万载重吨，同比增长 222%。我国造船三大指标实现较快增长，国际市场份额保持领先。 2021 年上半年，全国造船完工量 2092 万载重吨，同比增长 19.0%；承接新船订单量 3824 万载重吨，占全球总量 51%，同比增长 206.8%，是同期造船完工量的 1.8 倍，创金融危机以来新高。我国船企抓住全球集装箱船市场紧缺的机遇，共承接了 53 艘 15000TEU 及以上超大型集装箱船订单，占世界总量 57%。我国继续保持散货船市场优势地位，共承接 1667.4 万载重吨散货船，占全球总量 91%。

船舶造修业务超额完成指标，海工业务收入大幅增长： 分产品来看，船舶造修业务收入占比 78.4%，实现 208.96 亿元，同比+10.46%，毛利率 8.58%，同比+0.21%，主要是因为完成工作量、船舶交付数量同比增加。上半年完工交付民品船舶 36 艘/327.42 万载重吨，吨位数完成全年计划的 68.06%，占全国上半年完工总量的15.65%。修理完工船舶 176 艘/11.87 亿元。海洋工程业务收入 22.76 亿元，同比增加 70.32%，毛利率 20.53%，同比增加 19%，外高桥造船共实现 2 艘自升式平台及 2 艘 PSV 交付。动力装备业务收入 17.16 亿元，同比+8.42%，毛利率 12.37%，同比+1.98%，增加了毛利率更高的新机型销售。完工交付柴油机 259 台/203.72 万马力，马力数完成全年计划 59.05%；

紧抓全球航运业回暖机遇，公司在手订单饱满：根据年报披露， 公司累计手持订单为：民品造船订单 215 艘/2003.27 万载重吨，修船订单 118 艘/12.56 亿元，柴油机订单 641 台/626.20 万马力，海工装备订单 2 艘/68 万载重吨。

投资建议： 预测 2021 年至 2023 年每股收益分别为 0.16、 0.33 和 0.36 元。 考虑到行业处于大周期底部向上，给予增持-A 建议。

风险提示： 世界经济恢复不及预期导致造船订单下降，成本维持高位损害公司盈利能力。

以上内容节选自【华金证券】已经发布的研究报告《中国船舶（600150）：船舶造修业务超预期，看好行业景气向上》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。