订单都排到几年后了，这个赛道将反复走强
价值研学社
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国家统计局公布经季节调整的8月中国制造业PMI为50.1%，比7月回落0.3个百分点，虽继续保持在50%以上的扩张区间，但经连续五个月回落，已至50%荣枯线附近。
8月新订单为49.6%，一年半来以来首次回落至50%之下，较7月回落1.3个百分点；而8月新出口订单为46.7%，较7月回落1个百分点，内外需求同时回落，是PMI偏低的主因，也是当前宏观经济面临最大的挑战。
在这种需求下降的背景下，上市公司的整体业绩增速会下滑，中小盘股的利润增速明显降低，只有少数高景气度行业的利润会持续增长。
9月份，个股分化或将继续。从行业景气度来看，军工板块有望反复走强。
从近期中报披露情况来看，军工板块相关公司业绩均出现爆发，尤其是合同负债出现大增，这代表下游订单增加，主要是收到客户预付款增加所致，意味着公司下游产品需求量显著提升，业绩具有很强的持续性，中长期景气度非常高。
下面，我们来看几家公司。
1、中航沈飞
中航沈飞2021半年报显示，公司实现营收（159.18亿元，+37.38%），归母净利润（9.49亿元，+11.87%），扣非归母净利润（8.85亿元，+93.06%）。单季度来看，2021Q2实现营收101.28亿元，同比+72.06%，环比+74.94%，归母净利润6.04亿元，同比+141.09%，环比+75.10%，同比环比均实现大幅增长。
值得一提的是，截至2021上半年末，中航沈飞合同负债377.37亿元，较2020年末的47.29亿元增长697.93%，主要是预收款增加。大额预收款对应大单制采购，为了加大军工产业链企业扩产的意愿和能力，也为了加速加量采购上游原材料，军工企业将以往的年度滚动采购计划转成批次合并下的大单制采购，预收款比例也或提升，大额预收款落地表明直接锁定长时间军工行业高景气度，产业链上企业的现金流也将得到改善。
大额预收款显著改善公司经营性现金流，2021上半年中航沈飞经营性现金流净额288.95亿元，去年同期为-41.41亿元。2021Q2单季度营收环比增长74.94%，表明战斗机交付节奏提速。
展望下半年，随着下游交付节奏加快叠加上中游扩产提速，军机产业链上下游都有望实现快速发展。
中航沈飞隶属中航工业集团，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股战斗机唯一上市平台，是稀缺性显著的军工核心资产。在当前我国军机“补量”、“提质”的大背景下，中航沈飞作为军工板块龙头担当之一，业绩稳增长确定性大。
2、航发动力
航发动力披露半年报，实现营业收入100.84亿，同比增长9.68%；其中，主营业务航空发动机及衍生品91.27亿，同比增速14.93%。实现归母净利润4.61亿，同比增长12.94%；其中，Q2归母净利润同比增长32.48%，扣非净利润同比增长45.56%，超市场预期，二季度公司业绩拐点已经出现。
业绩实现快速增长主要原因有：1）销售收入增长；2）公司中报毛利率17.53%，比上年同期增加0.57pct。主要原因为规模效应及公司新产品工艺水平不断提升。随着产品逐步成熟，及订单快速放量，公司毛利率有望形成持续提升趋势。
此外，公司合同负债248亿，较期初大幅增长784%。原因为收到客户大额预付款；预付款项28.53亿，增幅467%；存货257.51亿，增幅38%；应付账款143亿，增幅67%，主要系生产任务增加，采购原材料及配套产品增加。
公司经营性净现金流130亿，增长347.75%。随着下游主机厂订单持续签订，公司收到客户预付款将继续增加。
航空发动机为我国战略产业，航发动力为我国军用航空发动机唯一总装平台，未来十年受益于军机放量增长，航发国产化，以及替换和维修市场持续增长等逻辑，行业已经切入快速发展时期，公司也将进入持续收获期。
3、洪都航空
洪都航空发布2021年半年报，报告期内公司实现营业收入26.91亿元，同比增长21.35%；实现归母净利润5778.6万元，同比增长493.24%；扣非归母净利润1101.9万元，同比增长25.21%。
分产品来看，教练机营收12.1亿元(+39%)，其他航空产品营收13.9亿(+13.4%)，非航空产品营收0.89亿（-25%)。公司进一步聚焦主业。
公司本期经营性现金流净额-974万，较去年同期的-5.2亿大幅好转，存货、预付账款及合同负债大幅增长，预示公司在手订单饱满。公司期末存货为35.8亿元，同比增长33.44%，主要由于原材料及在产品增长。预付账款57.44亿元，期初仅为1.36亿元，大幅增长4115.98%，主要由于预付采购采购费增长。合同负债72.94亿元，期初为1744.9万元，同比增加485倍，大幅增长主要因为期内公司预收款增加。
截止8月29日，军工板块中已经有139家公司披露半年报，统计得出2021年上半年收入同比增长23.4%，归母净利润同比增长55.5%，整体业绩表现十分亮眼，行业景气度可见一斑。尤其是预付款带动合同负债大幅体现军工行业中长期趋势持续向好的景象。
对于军工板块不知道买什么的，可以直接选择军工ETF基金即可。
1、游戏行业监管政策落地：国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务。
未成年人贡献的营收不到5%，但都是未来付费的主力军，短期影响不大，长期或有点影响，看腾讯的走势有点利空出尽的味道。
2、中远海控披露半年报，上半年，公司实现营业收入1392.6亿元、净利润371亿元，同比增速分别为88.06%和3162.31%。今天盘中最多跌7%，颇有点业绩兑现见光死的味道。
3、“酱茅”海天味业中报业绩失速，今日跌停。二季度，公司归母净利润13.99亿元，同比下降14.68%，利润下滑幅度大于营业收入下滑幅度，主要是由于原材料涨价较多；调味品行业受疫情影响，消费未恢复，叠加原材料上涨、社区团购；市场早有预期，只是没想到对龙头海天的影响也会这么大（二季度营业收入下滑接近10%）。对于当前海天味业的高估值，杀估值、杀业绩，跌停也在情理之中。
4、石头科技二季度业绩放缓，今天大跌18%。公司二季度营收 12.36亿 ，同比增长 6% ，扣非净利润 2.93亿 ，同比下滑 7.37% 。收入放缓的原因主要是疫情导致的二季度海运不畅，5,6月盐田港闭关使得产品积压，若加回合同负债，增速超过20%，依旧保持较高增长。但显然这样的增长无法支撑起目前的市值，过去一年最多涨了5倍，今日杀估值一点不冤。
来源：价值研学社
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