谁是芯片设备赛道最强王者？毛利率堪比茅台，这家市值仅40亿公司率先打破垄断

目前，在芯片设备以及材料端，大多由国外把控，国产化率低，受到诸多制肘，但在 5G、AI、汽车电子、云计算等新应用的驱动下，全球半导体厂商资本开支进入新一轮上升周期，带动半导体设备市场规模提升。

从技术壁垒看，设备中光刻机无疑是王者级别。但从盈利能力看，测试机或是最强王者，代表公司华峰测控毛利率高达80%，净利率达到50%，另外一只长川科技毛利率亦高达70%，堪比茅台。

对比其他设备，芯源微的涂胶显影机毛利在43%，长川科技的分选机在42%，而中微公司、至纯科技的蚀刻机、清洗剂等核心设备毛利率均在40%以下，尽然连华峰测控测试机的一半都不到，可见测试机的赚钱能力是相当强。

半导体测试设备是用于测试半导体产品的质量参数好坏，包括测试芯片的电压、电流、时间、温度、电阻、电容、频率、脉宽、占空比等参数，从而判断芯片在不同工作条件下功能和性能的有效性。在整个芯片生产全流程中，测试主要发生在两个阶段，即晶圆制造阶段的CP 测试（Chip Probe），以及封装测试阶段的FT 测试（Final Test）。

测试设备空间及价值量分析，全球半导体设备市场按照半导体生产过程的不同阶段，可以分为晶圆制造设备、封装设备、测试设备和前端其他设备。按照销售金额计算，晶圆制造设备占比约80%，其次测试设备占比约8~9%，封装设备占比约5~6%。

根据SEMI 的数据，2019 年全球半导体测试设备的市场销售额约为48 亿美元，约合人民币336 亿元，与晶圆制造设备（2019 年全球约499 亿美元）相比，相当于制造设备市场规模的1/10。根据赛迪顾问的数据，中国半导体测试设备 2019 年中国市场规模约60 亿元人民币，过去5 年中国市场复合增速约为20%，按这个增速测算，预计到2024年，国内规模在150亿。

对测试设备进行分类，主要包括测试机、分选机和探针台等，价值量也各有不同，其中测试机为核心，占比达 63%，分选机占17%，探针台占15%，因此，预计2024年，国内测试机市场将达到95亿左右。

下面重点讲测试设备中价值量最大的测试机。

竞争格局，国外厂商主导，国产化率低。2018 年中国半导体测试机市场国际厂商占比 91%，中国厂商占比不到 9%，其中华峰测控为国内龙头占比6%。中国市场半导体测试机核心玩家包括泰瑞达Teradyne（47%）、爱德万Advantest（35%）、 科休Cohu（9%）、华峰测控（6%）、长川科技（2%）等。其中国产厂商包括华峰测控、长川科技、佛山联动等，华峰测控为规模最大。

产品结构上，国内华峰测控、长川科技主要占据低端模拟机市场，在高端SoC 测试机、存储测试机则仍然被国际厂商如泰瑞达、爱德万所占据。

细分产品市场看，国内市场最大的是存储测试机。根据全球测试设备龙头泰瑞达的统计，2020年全球SOC测试设备市场空间约188 亿元，全球存储测试设备市场空间约55 亿元，模拟测试设备市场空间约48亿元，分立器件测试机市场空间约43 亿元。根据赛迪顾问统计，中国市场结构略有不同，占比最大为存储测试机和SoC 测试机，分别44%、23%；数字、模拟、分立器件、RF 测试机占比 13%、12%、7%、1%。

以上总结，虽然长川科技、华峰测控股价如日中天，但是在国内模拟、数字芯片测试机占整个半导体测试机份额反倒不大，分别占13%、12%，目前，市场预期差最大的就是高端测试机，尤其是存储芯片测试机，占国内整个测试机44%的份额，然而存储芯片测试机截止2020年国产化率为0，完全依赖美、日进口。

值得庆祝的是，年初，存储测试机正式迎来国内破冰者—亚威股份。

2月19日，亚威股份公告，2021年2月亚威股份联合亚威产业基金及韩国GSI创世团队在苏州成立了全新母公司苏州芯测，布局半导体存储芯片测试设备业务，交易完成后公司将持有苏州芯测 25%股权，关联方对苏州芯测出资比例达到60%。

根据交易协议，将最终通过苏州芯测完成对GSI的100%股权收购。而GSI拥有的半导体检测技术将许可给苏州芯测使用，确保苏州芯测掌握完整的、准确的、可靠的技术，保证其能生产出达到约定的产品技术性能指标的、与目前GSI同等水平的产品。

GSI于2014年在韩国仁川成立，拥有技术难度较高的存储芯片测试机业务，并稳定供货于SK海力士（韩国及中国工厂）、美国安靠等行业龙头。SK海力士为全球第二大存储器厂商，仅次于三星；安靠为全球半导体封测行业第二名，市场占有率达到15.6%。

当前公司业绩进入快速发展期，2020年实现新签订单7千万，80%来自于海力士和安靠（同比+115%），21-23年，随着长江存储、长鑫存储千亿规模设备招标，按比例计算，存储测试机在设备投资中占比2.5%左右，就是说1000亿的设备投资就有25亿市场规模，按照华峰测控、长川科技70%到80%的毛利，毛利润则在17.5-20亿之间，净利润可以在10亿+。

在国产替代下，苏州芯测能取得多少订单，还不可预测，但是亚威股份持有其25%股权，绑上了半导体核心设备的名头，空间无疑是巨大的。