方正证券：半导体，新能源的二阶导

回望全球科技 30 年，方正证券已经站在下一轮创新周期的起点，与上一轮主要靠智能手机和移动互联拉动不同，本轮周期的主导因素是：新能源（电车+风光电新能源）和无人驾驶，不仅仅是信息革命，而且叠加了“双碳”推动的能源革命。

新能源对半导体的拉动分为两个层次：

1、以锂电和光伏为核心的能源革命（半导体控制电能）

2、基于电动车无人驾驶的计算革命（AI 芯片唤醒电车）

第一个阶段（2020~2023）的能源革命，可以分为两个步骤：

1、能源获取：光伏（半导体能源、光伏逆变器）

2、能源释放：电能控制（IGBT、MOSFET、MCU、PMIC）

但无论哪一个步骤都是基于半导体的能源创新：光伏的本质：半导体能源，基于半导体工艺硅片和光电转换效应将光能转换为电能，同样也符合“泛摩尔定律”的指数级成本降低，其供应链和发展规律也和半导体产业完全类似，而且光伏中最核心的部件逆变器就是功率半导体。电能控制的本质：信息论，用弱电控制强电，属于模拟芯片， 是电子设备的电能供应心脏，负责电子设备所需的电能变换、分配、检测等管控功能，分为 AC/DC、DC/DC、驱动 IC、保 护芯片、LDO、负载开关、PMIC 等。发动机和变速箱换成电池和电控系统，而电控本质上是功率半导体。此为新能源对半导体的第一层次的拉动，即为一阶导。同样归类为一阶导的是光伏产业链和锂电池产业链，他们同等程度地受到新能源的拉动。

第二阶段（2023~2030）基于电车无人驾驶的计算革命分为四个

步骤：

1、信息获取：CMOS+雷达

2、信息传输：射频芯片、模拟芯片

3、信息存储：DRAM、NAND、NOR 存储芯片

4、信息计算：CPU、GPU、FPGA、ASIC、XPU 芯片

再具体为：电动车有两颗”大脑“：一个处理数字信号：是控制论在无人驾驶的应用，其本质是多 反应+少预测的特斯拉 FSD，其 L5 ADAS 的算力将高于智能手机几个数量级，用 CPU、GPU、FPGA、射频、存储芯片组成庞大异构算力实时运算将无意识的电车唤醒，车载含硅量也将是数量级的提升。

一个处理物理能源：是信息论在电池电控的应用，四两拨千斤的功率半导体，用少量信息处理控制巨量电流，极大地提高能效和控制精度，其背后需要一系列的半导体器件（IGBT、MOSFET）来实现半导体对电能的有效控制。此为新能源必然导致的新能源第二层次的拉动，即为二阶导。

总之：如果方正证券用一个函数来模拟半导体和新能源的关系：y = f（x），半导体 = f（新能源）一阶导是趋势，二阶导是趋势的趋势（斜率）

结论：半导体是新能源的二阶导，新能源不仅拉动半导体的趋 势（一阶导），还会直接提升半导体增速（二阶导）。 现在是新一轮科技周期的起点，上半场是能源革命（电车光伏），下半场是计算革命（无人驾驶），他们的共同基础都是半导体。方正证券认为电车的本质即是对能量和信息的应用： 利用能源（信息论）：功率半导体电控对锂电池的应用，实现电动化；利用信息（控制论）：数字、模拟芯片对信息的处理，实现无人驾驶；

基于此方正证券建议关注如下公司：

1、电车之脑（CPU、FPGA、ASIC）华为、地平线、芯驰科技、安路科技、紫光国微、复旦微

2、电车之心（MOSFET）华润微、立昂微，新洁能，闻泰科技，扬杰科技、捷捷微电

3、电车之心（IGBT）华虹半导体、比亚迪、中车时代、斯达半导体、新洁能、士兰微、华润微

4、电车之心（第三代半导体）CREE、三安集成、山东天岳、天科合达、闻泰科技

5、电车之耳（V2X 射频模拟）卓胜微、思瑞浦、紫光展锐、圣邦股份

6、电车之眼（CMOS 摄像头）韦尔股份、格科微、思特微、晶方光电、联创电子、舜宇光学、欧菲光

7、电车之忆（DRAM、NAND、NOR）长江存储、长鑫存储、兆易创新、北京君正、聚辰股份、普冉半导体

8、电车之屏（LCD、OLED）京东方、TCL 科技、维信诺、深天马

9、电车之灯（LED 车灯）三安光电、华灿光电、兆驰股份、中微光电子

10、电车之杖（超声波/毫米波雷达）禾赛科技、Velodyne、Luminar

11、电车之核（MCU）兆易创新、中颖电子、国民技术、芯海科技、上海贝岭

12、电车之能（电源管理）士兰微、中颖电子、芯朋微、晶丰明源、圣邦股份、思瑞浦、明微电子

最后还有产业链的上游支撑：设备（北方华创、拓荆科技、华海清科、华峰测控）、封测（长电科技、通富微电、华天科技）、制造（中芯国际、华虹半导体）、IP（芯原股份）、材料（中环股份、沪硅产业、立昂微）

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