值得全仓押注！绝对钻石级赛道，堪比白酒，关键还是个快速爆发的赛道

近一周，《价值事务所》都在给大家介绍疫苗企业，关于疫苗这个赛道，我们也说过很多次了。一个需求不断在增长、天花板不断在打开，而供给侧又在出清（国家政策、严监管，使得疫苗企业越来越少）的好行业。

而整个疫苗行业，由于进入壁垒高，研发周期慢（动则10多年），除了研发，不论是生产还是冷链运输，都非常的考验公司的实力（药品有数不尽的CXO，而疫苗CXO却只有药明生物能做，即便如此，药明也只有欧美的生产资质，还没拿到国内疫苗生产资质）。

所以，疫苗是一个集中度非常高的钻石级赛道。

咱们前面一共讲了5家第一梯队平台公司和一家差异化竞争公司，今天，咱们就对这“5+1”家公司进行总结。

01

价值事务所

智飞生物

目前，两市市值最高的，就要数智飞了，原因在于，其业绩确定性最强。

由于其营销能力全行业第一，抱紧了默沙东（全球TOP4疫苗巨头）大腿，获得其五款产品的代理权，其代理的HPV4、HPV9，国内没有任何竞争对手（唯一的对手万泰HPV9最快2024年上市），也就是说，未来3、5年内，智飞靠代理HPV就能获得持续、稳定、高速的增长。

HPV，碰上中国，就是一个巨量市场，中国有多少女性，只要是个女的，有条件，就会想打HPV疫苗的（毕竟预防宫颈癌）。

智飞一手靠代理赚不少钱，一手将赚到钱的全部投入研发，自研产品管线日益丰富，其预防成人肺结核的疫苗和检测及治疗产品已经上市，据相关券商预测，这是一款40亿级别的大爆品。

而其成功赶上新冠疫苗，目前规划产能5亿支，今年能全部卖完，不出意外，新冠能为智飞带来百亿以上的利润，有了这些钱，不是要人有人、要技术有技术？

02

价值事务所

康泰生物

历史最悠久的民营疫苗企业，其自研管线梯队最为丰富，全球top10畅销疫苗布局最全，尤其是联合疫苗进度全行业领先。

近期有两个大单品即将上市，一个13价肺炎疫苗（全球top1畅销），应该在今年下半年上市，国产第二家，应该能拿下国内30%的市场，峰值预计45亿；一个二倍体狂苗，应该明年上市，国内第二家，峰值预计25亿。

因此，康泰未来业绩弹性极大，本次新冠成功赶上，产能目前2亿，最大可到6亿，目测赚几十亿上百亿跑不掉；其和阿斯利康合作腺病毒载体疫苗，在国内上市可能会较晚，赶上国内应该不如其自研的灭活赚钱，不过，康泰可以凭借产能优势为阿斯利康输出腺病毒载体疫苗（阿斯利康产能严重不足）。

新冠赚了大钱不说，还得到了阿斯利康腺病毒载体疫苗技术转移，未来更是有钱、有技术、有人。

03

价值事务所

沃森生物

过去由于缺钱，导致出了一系列“黑历史”（不过要是深究，也都可以理解），被不少公募拉入黑名单。

不过，其13价肺炎国内首家上市、2价HPV即将上市，已经充分证明其自研能力，本次新冠和艾博生物合作，即将进入三期临床，得到了mRNA技术转移，mRNA技术是未来，虽然离成熟期还早，但所有疫苗企业，必须积极布局这项新技术才有未来。

沃森，可谓赢在了起跑线上。

后续管线依旧丰富，不过非要头碰头比较，赶康泰，个人认为还是差了点。

04

价值事务所

康希诺

四位海归回国联合创业成立的公司，非洲埃博拉病毒临危受命，完成其腺病毒载体疫苗技术路线首秀。本次新冠，成功运用同款技术推出新冠疫苗。

研发能力非常强，如果不考虑其管线进度（因为绝大多数处于临床前），应当算国内最佳，近期成功上市的，国内独家脑膜炎疫苗，更是验证了其研发实力。

A+H两地上市资金充沛，本次新冠又将获得不菲的利润，其基因里，自带国际化，新兴疫苗公司里，看点十足。

鼻喷新冠疫苗在研，进度国内领先。

05

价值事务所

万泰生物

背景最强，大股东养生堂同时也是农夫山泉的实际控制人，和农夫山泉属于兄弟公司，农夫山泉的很多能力，在万泰身上得到了完美传承。

如做爆款大单品的实力以及营销能力。

细看万泰的管线，少而精，专门避开人多的地方，为做爆款而做，其前端研发来自厦门大学，将产学研完美结合，做疫苗的同时顺带能出很多IVD，后者虽增速不高但能提供源源不断的现金流。

公司HPV2国内首家，后续HPV9进度全国领先，有望于2024年上市，接棒HPV2，两款产品成功出海授权海外大厂同时也于今年年初引进20价肺炎。

新冠疫苗走鼻喷路线，同类产品中进度全国领先。别的不说，万泰是绝不可能差钱的。

06

价值事务所

康华生物

目前靠二倍体狂苗撑起全部业绩，这款产品有望持续放量，公司几年内业绩有保障，峰值有望达35亿。

不过，在此之后，公司的研发管线略显单薄，未来5-10年内都不会有新的自研产品上市，一款二倍体狂苗能否给公司继续带来5-10年的增长，要打一个问号。

不过，好在公司差异化布局，参与艾博生物A、B轮投资，积极布局mRNA新一代疫苗技术，同时，收购一曜生物10%股权，获得其宠物用狂犬病灭活疫苗独家代理权，不出意外，下半年就能上市进行商业化销售，从而差异化布局宠物用疫苗领域，避开如智飞、康泰、万泰、康希诺、沃森等一线平台型疫苗巨头直接竞争。

“5+1”家公司主要产品管线对比如下图：

如何布局，大家见仁见智。

来源：价值事务所