高毅强势入局，十倍成长空间，即将爆发！

01

桃李面包

可以关注中国短保面包龙头：桃李面包。长保质期的面包要加防腐剂，不太健康。短保面包的保质期在1-7天，不加防腐剂。在健康大趋势下，中长期看，短保面包会替代中保、长保面包。

短保面包的保质期短，配送不及时将大量过期，造成生产成本高企。桃李面包的平均返货率6%-8%，短保面包行业在12%，达利的短保在10%左右。桃李返货率最低，意味着：生产成本最低、盈利能力最强、扩张潜力也最大。

市场空间来看，2019年，中国人均面包消费金额21.4元，只有日本的1/7、美国的1/17。集中度来看，英国、美国的面包龙头市占率接近10%。反观我们国内，前两大品牌达利园、桃李市占率分别仅为3.7%、3.3%。假设桃李市占率提升到10%（增加3倍），中国人均面包消费金额提升3倍，保守估计，桃李潜在业绩还有9倍空间。

桃李目前处于全国化初期，全国化（异地复制）将直接推动业绩增长。公司2023年收入目标100个亿，较2020年营收（60亿）的年复合增速为19%。

02

巴比食品

可以关注中国面点速冻食品龙头：巴比食品，公司主要经营早餐加盟店。中国早餐市场高达1.75万亿元，主要以路边摊和夫妻店居多。健康大趋势下，路边摊会减少，连锁早餐店会增加。供应链是连锁早餐店发展的最大制约，目前巴比在华东供应链优势已经显现，相比杂牌门店成本要降低20%以上。

加盟店增长推动巴比业绩提升。2019年底，公司加盟店约3000家。巴比加盟店的初始投资 15-20万，投资回收期 8-12个月，投入低、回本快，有利于加盟店快速扩张。巴比加盟店的退出率及退货率都处于极低水平，扩张能力非常强。

巴比以前发展速度不够快，主要受制于产能瓶颈。现在公司上海二期工厂投产，南京工厂明年下半年建好，打破产能瓶颈，未来3-5年将进入门店快速发展期。

市场方面，短期来看，巴比现有区域的加盟店发展空间在11000家左右（是目前门店数的3.7倍），机构预计2021-2022年净开店数为500/550家，加盟店收入增速25%/21%。长期来看，全国包子店约有15-20万家，巴比加盟店扩张的天花板非常高。

03

顶尖商业模式

顶尖商业模式有三个特征：（1）别人做不了，存在超额收益；（2）自己可批量复制，不存在扩张困难；（3）成长天花板高，可以扩张很多年。桃李面包、巴比食品都符合这三个特征，也是巴菲特最喜爱的“滚雪球”公司，长期投资回报会很可观。

化工物流行业有家公司也符合顶尖商业模式的三个特征，它做的是别人做不了的危险品物流服务。因为危险品很容易爆炸/污染环境，国家监管异常严格。

它被誉为“化工超级亚马逊”，连续4年收入保持35%+增速、利润保持45%+增速。股价从2020年以来涨了三倍。但这还只是小露锋芒，未来公司的业绩、股价都还有巨大的上升空间。

从市场容量来看，中国化工物流费用约1.22万亿元，其中第三方化工物流收入约3000亿元，化工第三方物流渗透率仅25%。而美国第三方物流的渗透率是58%，日本为80%。随着危化品监管加严，化工综合型企业将剥离自营物流，中国化工第三方物流市场还有很大增长空间。

从集中度来看，公司作为中国危险化工物流龙头，目前市占率仅为千分之8，对比美国专营第三方化工物流头部企业百运达的市占率。公司未来市占率可能达到10%以上，市占率可能存在十倍提升空间。

根据业绩指引，公司未来三年的利润增速目标都在40%以上。而且公司成长天花板足够高，预计高业绩增长还能持续很多年。

摩根士丹利、高毅、高盛等国内外最顶尖的投资机构都参与了公司定增，一致看好公司发展前景，定增价格为112.85元/股，目前公司收盘价（112.8元）和这些顶尖机构的定增成本价相同，安全边际非常高。

这家公司未来投资潜力，甚至要大幅超过桃李面包、巴比食品，

风险说明：本文的资料及数据，均来自金融终端及团队内部研究成果，我们力求但不保证准确。提及股票仅为信息参考，我们不做任何形式的推荐，请独自研判并承担投资风险。

来源：比尔股事所