再论制造业大牛市！

本周末，某百亿私募基金大佬发文公开承认上半年自己决策失误，认为自己错误的沿用过去两年的投资思维，把垄断，好的商业模式，现金流作为判断好公司的标准，而低估了政策导向，经济转型。表示已经大幅降低了互联网公司仓位，加仓了制造业公司。

上周在一个同行的交流会上，我听到有大佬提出了这样的观点：资本市场是服务于实体经济的，资本市场如何服务于实体经济？反正炒高茅台是一定服务不了实体经济的...

如果说过去看多制造业，看好制造业大牛市是我个人的一厢情愿，到今天为止，我看到了很多对市场敏锐的大佬已经出现了明显的转向。

我也不想再重复为什么看好未来十年是制造业的牛市而不是消费互联网的牛市，我已经从经济结构转型，制造强国崛起，资本市场服务于实体经济，投资增长和估值匹配等多个维度反复论证过这件事了。

今天我想分享的是，什么是制造业的牛市？制造业牛市到底会是什么样的？

其实想明白这个问题很简单，我们类比过去的消费股牛市就很清楚了。

大概半个月前，有券商的分析师开始给我推荐调味品，他们的推荐逻辑是这样，调味品板块经过上半年渠道的调整，三四季度有望出现拐点，股价也将有表现机会。

这里逻辑一点没有问题，基本面出现拐点，市场景气出现拐点，确实可能出现投资机会。

但接下来还有一段话让我猝不及防。我们强烈推荐XX味业公司的投资机会，预计公司2021-2023年EPS为0.33/0.41/0.53元，给予公司23年65倍PE，目标价34.55元，给予“买入”评级...

瞬间一万个草泥马从我的脑子里窜了出来，给予2023年65倍PE作为目标价？？从业绩增速来看这就是一家年化增长20%左右的公司，他的目标估值居然是给予2023年65倍pe作为目标价...

凭什么给这么高的估值？

就是因为过去消费股的大牛市...

在过去2-3年市场对于消费股极致的追捧导致消费股的估值到了一个难以望其项背的地步，用完pe估值用ps估值，用完ps估值用目标市值法估值，最后大家发现调味品这个板块因为永远存在，理论上他的目标市值应该用永续的方式来进行估值，一度炒完了其整个生命周期的估值...

稍微有增长的消费股被炒上了天，根本不管这种增长是不是可持续。

这就是消费品的牛市，在消费品的牛市中大家不关心增长，也不关心发展空间，只关心其现金流和永续存续的商业模式...

实际上消费品的优点和缺点都非常明显，优点是现金流好，周期性弱，永续经营空间大，缺点就是增长慢，发展空间小...

但在消费品的牛市中大家就忽略了缺点，顶着优点往上怼...这就是牛市，这就是过去消费品的牛市...

那什么是制造业的牛市？

直接类比消费股的牛市就好。

制造业的问题也比较明显，商业模式较差需要大量的资本开支支撑公司发展，行业变化快难以永续经营。但优势也非常明显，很多制造业公司增长快增速快，行业空间巨大，而且由于目前我国制造业大而不强我们有很多自主可控海外替代的空间，最后制造业公司目前受到政策高度关注和支持，是未来转型发展的重要方向。

制造业的问题一定会在制造业的牛市中被忽略，而制造业的优势会无限被放大，我相信一定会出现按ps，按终局思维估值的制造业的企业，比如最近的锂电已经有这样的趋势。

消费品牛市中最好的公司是竞争格局好，经营周期长，能永续经营的公司。而制造业中最好的公司是景气度高，增长速度快的公司。

我认为大家可以用现在的锂电类比过去的调味品，高端白酒。而且我们的制造业不光有锂电，我们还有光伏，消费电子，汽车零部件，机械设备等等...

未来高景气制造业公司一定会受到市场无脑的追捧，估值打到一个大家想都不敢想的地步。而一大批制造业龙头公司也将从中诞生，充分受益于市场的变化。

中国的制造业比消费品有想象空间太多了，到目前为止我们就一家一万亿市值的以上的制造业企业，而从发达国家经验来看，大市值企业中往往一大半都会来自于制造业。

而且中国制造是具备全球化能力的，但中国消费基本没有走出去的能力，各地消费习惯不同，我们不可能期待中国的白酒成为欧美人饭桌上的常客，更不可能期待我们的酱油成为美国人顿顿必用的调料。但我们可以期待欧美的所有汽车都用上中国的电池，中国的零部件；也可以期待全球每一个人的手机里都装满了中国的零部件。

做多中国，就是做多中国制造，中国制造在A股的潜力已经开始迸发，锂电的爆发只是刚刚开始...

无论从基本面出发，还是从市场情绪出发，我们都才刚刚站在中国制造牛市的起点！

上周有朋友问我是不是看好制造业的牛市，就完全不看好消费股，互联网企业了...

我觉得不少人很喜欢在股市讲这种非此即彼的话，制造对立情绪，制造业牛市就意味着消费股互联网的熊市么？在过去互联网消费股的牛市中一样也有类似立讯精密，隆基股份这样优秀的制造业企业涨起来啊...

不少人很喜欢对立的观点，这就好像小朋友最喜欢问爸爸他是好人还是坏人。实际上每个人都有很多面，没有是单纯的好人，也没有人是单纯的坏人，人是复杂的，市场也是复杂的。

来源：价投信徒亨特