价格再度大涨！这个品种股价弹性大增，业绩要超预期？

据媒体报道，受供给受限、需求释放等因素影响，稀土主流品种特别是轻稀土主流品种价格近期出现明显上涨趋势。业内人士认为，新能源汽车渗透率快速提升，对稀土需求端拉动已不可忽视，稀土需求有望步入中长期景气周期。

从市场角度讲，这几天稀土板块为什么会涨，一个是行业的持续高景气，更重要的是市场资金选择弃高就低，在经过2季度股价及稀土价格的震荡消化下，再度迎来上涨，近日大涨的化工也是如此，承接了医药医疗板块的资金。

业绩是资金博弈的出发点，2021年Q1、Q2氧化镨钕均价分别为50万元/吨和51万元/吨，分别同比上涨79%和89%，随着行业供需结构持续优化，下半年稀土价格中枢有望持续上移，行业龙头业绩有望超预期。

复盘，上半年稀土行情，截至一季度，受益于供需的双重驱动，稀土价格稳步走强，而到了二季度，汽车产能受缺芯问题限制，不断有厂商出现停产，增量端需求减弱导致稀土价格下行，北方稀土等股价也随之进入调整，不过随着下半年缺芯问题改善，新能源汽车端需求恢复增长将带动稀土价格走高，是钕铁硼永磁体新增需求的主引擎。

政策端，下半年《稀土管理条例》等政策或将逐步推出，有望保障稀土行业中长期高质量发展，稀土价格或将开启长牛，稀土产业链相关公司业绩有望长期可持续增长。综合来看，经历了一季度的爆发、二季度的回调，三~四季度稀土板块或将再度上行，稀土全产业链配置时点已经到来，稀土资源战略价值重估进行时。

稀土价格企稳走强，步入中长期景气周期

一方面，从供给端看，海外稀土矿减产+国内稀土配额增长缓慢，稀土供给很难放量。另一方面，从需求端看，新能源汽车、风电等下游新兴行业需求旺盛，带动稀土需求快速增长，未来五年增量需求或超14万吨。

相对于2020年，2月份第一批指标相比去年同期增长27.5%，总量指标大幅增加，目的是缓解稀土供需紧张的局面，防止稀土再次出现前几年的暴涨暴跌，从而稳定市场预期，推动稀土价格慢涨长牛。而第二批指标大致在6-8月份发布，也决定了全年的指标。

资源为王，投资主要看六大稀土集团，涉及上市北方稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色、厦门钨业等。其中，北方稀土是轻稀土，五矿稀土和厦门钨业是中重稀土，盛和资源则皆有。

今年第一批指标增加了18000吨矿开采指标、17500吨冶炼分离指标。分公司来看，北方稀土总开采量增加了近8800吨，占总指标增量的近一半，是本轮配额增加最受益的公司。

除了国内稀土资源，盛和资源除了部分国内指标外，矿山资源基本在海外，所以开采扩产不会受到国内配额的限制。盛和资源目前现有稀土分离能力约15000吨/年，稀土金属加工能力12000吨/年，总计年产能27000吨，处于同行业较高的水平，加上目前公司正在扩建的产能，预计到2022年左右，公司合计产能将达到37000吨。

稀土价格决定公司短期股价弹性，还需要持续跟踪轻中重稀土各自的涨价幅度。

永磁行业有望迎来量价齐升

从稀土永磁下游终端需求来看，高端磁材需求放量：短中期来看，伴随新能效标准执行，国内家电变频空调占比/钕铁硼渗透率持续提升，有望带来2021-2022年空调用磁材年化增速持续超过60%；长期来看全球新能源汽车保持较高增速，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨（到2025年），消费电子企稳，龙头磁材厂持续扩张，补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续，产业链毛利率水平实现充分回归。

磁材企业的盈利模式有所不同，其通常采用“成本加成定价法”，在上游原料涨价的情况下，在最新成本的基础上加上相对固定的毛利率。如原来成本100元，按20%毛利率定价为120元；若原料涨至200元，按20%毛利率定价则为240元，毛利润出现了翻倍。

受下游需求带动，磁材企业大幅扩产，即使毛利没有变化，永磁企业也可以靠量的增长来带动业绩的提升，未来产能规划以及投产时间代表了公司的中短期的利润弹性。此外，永磁公司的稀土库存，还可受益于稀土涨价带来的库存增值。

要强调的一点，对于永磁材料的涨价，由于在终端消费中价值占比不大，因此涨价向下游传导较为顺畅。磁材下游主要为新能源车，单车磁材钕铁硼用量约5kg，原料氧化钕价格每上涨10万元/吨（氧化钕目前价格），单车成本也仅增加160元左右，下游对涨价接受度较高。

未来产能的释放很大程度上决定了股价的弹性，统计了上市公司中几个核心个股。当下，中科三环依旧是最大的磁材公司，但是看成长性，金力永磁是top1，从数据看，2022年一期8000吨投产后，产能将超过中科三环达到2.3万吨，到2025年总产能达到4万吨，5年产能涨幅达166%；其次是正海磁材，大地熊等。