麦格米特（002851）：从显示电源和智能焊机业务看公司纵向做强的能力

公司整体经营策略是围绕核心技术平台，布局下游多行业实现均衡增长。这样的多极增长模式与业内很多公司专注单一赛道通过份额提升实现增长有所不同。本篇报告通过分析公司的显示电源业务和智能焊机业务，可以看出公司通过前瞻性的技术布局和持续的高强度研发投入，具备在细分市场持续做强成为行业龙头的能力。我们之所以选取显示电源业务和智能焊机业务，原因是显示电源为公司的创始业务，智能焊机是公司跨界进入培育的新业务，这两项业务的成功验证了公司在消费类和工业类这两个完全不同的领域均具备竞争力。

        平安观点：

        从平板TV到商业显示，公司持续领跑显示电源市场：在公司依托核心平台实现多样化产品布局和跨领域经营的同时，显示电源作为公司的创始业务，依然保持较快发展。近年来随着液晶拼接、小间距LED等商业显示需求的兴起，公司率先由平板TV电源切入商业显示电源领域，目前已经成为商业显示电源行业产品线最为齐全、服务客户最广的龙头品牌，在国内商显电源市场份额估计超过50%。在显示电源业务上，公司已经实现了从技术的平台化至产品、供应链的平台化，使得公司能够在需求增长的拼接屏、激光显示等细分赛道持续做大，并且向海外OA电源等空白市场横向拓展。在公司显示电源业务的发展中，可以看到基于技术平台的业务拓展思路具备：(1)研发效率高、响应速度快；(2)产品型号的积累带来规模优势；(3)向新兴领域的拓展速度更快的竞争优势；（4）能够优先承接客户高端项目。

        跨界进入智能焊机市场，核心技术平台助力新业务培育：基于在电力电子技术、计算机软件技术、电机传动与运动控制方面积累的技术优势，2011年底公司接手美国艾默生旗下的焊机业务板块，从而跨界进入了中高端智能焊机市场。经过十余年的持续研发投入，公司在国内工业重载气保焊市场（350A以上）已占据20%以上的市场份额，且在国内大规模新兴的自动化弧焊市场——机器人专用焊接电源蝉联五年名列前茅。20年公司焊机业务出货量估算已经达到 2 亿元左右，进入快速增长轨道。在国内市场，公司通过持续的研发投 入打造产品差异化，已经突破了三一集团、中国中车、招商局、中船工业等主要行业的标杆客户， 打破了外资品牌在高端智能焊机的垄断地位；在海外市场，公司在加大对欧洲、中东等市场的投入， 若市场开拓顺利，有望推动公司智能焊机业务收入向 10 亿元体量迈进。

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