重大隐患出现了，减仓！

南山之路

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昨天的文章汇总了南山认可的顶级行业和公司，从长期来看，非常确定的是，投资收益上顶级公司＞一流公司＞二流公司。

但短中期的角度来说，任何行业和公司的发展，总会遇上这样或者那样的波折，股价的表现也不可能是一条水平斜线向上，而是充满着波动。

比如说，当互联网这个顶级生意遇上反垄断监管时，股价的调整也就不可避免了，这也是过去一段时间，互联网公司包括许多顶级龙头的股价一直萎靡不振的原因。

今天，属于白酒行业的阶段性利空（或者说隐患）也来了：

广东省财政厅称，国家正在加紧推进消费税法立法，在前期征求意见阶段我们已反馈了有关意见和建议，其中包括建议按白酒不同度数设定不同比例税率或取消从量定额等。

广东省人大代表称：一瓶3000元零售价的茅台和一瓶10元的广东米酒，同样征0.5元从量消费税，存在不合理之处，建议按国家统计口径统一以65度计算白酒产量来折算计征从量消费税。

从国际通行标准来看，对烈酒征以重税是惯例，看起来中国也要遵照国际惯例了。

虽然现在还仅仅处于征求意见的阶段，广东省财政厅也只是提了一个“建议”，但预计后续真正落实的可能性，还是比较大的。

对于白酒行业要征重税，不少人也有相关预期，因为各地的白酒公司，尤其是上市的白酒公司，几乎就是本地最赚钱的企业，再加上白酒奇高的利润率，加税也是情理之中的。

对白酒公司征重税，大概是一种利国利民，但却不利于白酒上市公司股东的做法。

尽管白酒已经成为了“永远滴神”，但面对这样的重大利空，该减仓还是有必要减仓的。

即使不考虑这个隐患，从估值的角度，中小市值白酒现阶段，也属于投资难度极大的品种。

再回顾过去几年的历史，可以发现无论是教育、互联网还是电子烟相关公司上，对抗政策，都并不是明智之举。

不过，就像互联网公司一样，当政策的利空被市场消化以后，白酒还会是那个顶级生意，但这样的时机，需要慢慢等待。

再说一句互联网行业，美团基本上已经确认走出了前期的底部，腾讯看起来还在盘整，京东有走出的态势，至于哔哩哔哩，看起来互联网的反垄断，对其本来就影响不大。

目前，互联网公司南山最关注的就是这 4家，最看好的也基本上就是这 4家了。

免税龙头中国中免在昨天一波上冲后，今天再次软下来了，中免的问题是，短期来看广东疫情对其二季度的业绩存在干扰，长期看大家又会担心疫情解决后海南岛吸引力下降。

不过说实话，疫情解决后，中免也未必完全是受损的，因为重要的离岸口如上海机场、北京机场，都与中免有深度合作，况且海外疫情到底什么时候能控制住，也越发让人觉得摸不清了。

南山个人还是希望中免能够继续跌一跌的，像中免这种顶级公司，股价跌的多就是利好，因为可以用更便宜的价格买更多的量。

最近，很多传统的行业龙头股价都跌跌不休，对于这种股价走势，南山认为要抓住一个问题思考：从中远期的角度分析，这些不断下跌的公司，哪些在业绩上还有发展的空间，不会陷入衰退？

可以肯定的是，这些批量的杀跌，有一部分必然存在错杀的情况，南山这里举一个例子：

伊利股份也从高点跌了接近 30%，但伊利的基本面问题并不大，未来的业绩增速可能不那么快，但乳制品行业的天花板，应该还没有被触碰到。

大家也可以从行业空间的角度，去思考哪些行业龙头有一定的投资机会。

市场资讯解读：

1、创新药一哥恒瑞医药今天跌幅超过 4%，主要是因为昨天的集采不那么美好，本次全部药企参与集采的药物整体降价 56%，恒瑞参加投标的碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液未中标，2020年度合计销售额为18.7亿。

所以这次集采对恒瑞的基本面有一个幅度较小的损伤。

2、美的集团大股东何享健累计增持8亿元公司股份，已完成增持计划最低金额。美的的回购与增持一向都是如此给力，值得点赞。

3、中国中免港股上市申请材料获证监会受理，或集资70亿至100亿美元。港股打新的朋友们可以关注下，中国中免预计可以吃个小肉。

对于公司本身来讲，港股上市是一个中性偏利好的事情，融到的资金对于公司的长期发展是有好处的，代价就是会稀释部分股权。

来源：南山之路

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